20171016-光大证券-公用事业行业周报_9月用电量数据发布_市场煤价短期见顶_23页_1mb

9月用电量数据发布，市场煤价短期见顶行业周报总结

核心内容

• 用电量数据：9月份全社会用电量为5317亿千瓦时，同比增长7.2%；1-9月累计用电量为46888亿千瓦时，同比增长6.9%。预计2017年全年用电量增速为5%-6%。
• 煤价走势：神华、中煤等煤企近期下调煤价10元/吨，但受大秦铁路检修、四季度用煤旺季及环保限产影响，短期内煤价难以实质性回落，火电行业盈利虽见底，但短期内难以明显回暖，预计2018年初电价调整可能性较大。
• 行业展望：电力行业短期期待煤价回落与煤电联动带来的边际盈利改善；长期仍建议关注供给侧改革、国企改革、电力体制改革等三重改革红利。燃气行业则建议关注“煤改气”政策红利下的公司。
• 推荐标的：太阳能、三峡水利、涪陵电力、华能国际、国电电力、大唐发电、国投电力、百川能源等公司被推荐。

主要观点

• 电力行业：短期煤价下跌空间有限，火电盈利尚未明显回暖，电力改革持续推进，但进展可能慢于预期。
• 燃气行业：受益于“煤改气”政策的公司值得关注，特别是布局“2+26”城市天然气产业链的企业。
• 行业改革：电力体制改革与政策推动是长期投资逻辑，包括价格市场化、交易机制改革、输配电价调整等。
• 市场情绪：公用事业板块在2017年10月9日至今上涨3.45%，优于沪深300与上证综指，电力与燃气子板块表现良好。

关键信息

电力行业政策动态

• 河南：今明两年压减煤炭产能3866万吨，重点治理落后小煤矿。
• 江西：调整煤炭去产能计划，6个设区市地方煤矿将全面退出。
• 太原：从10月1日起市区全面禁煤，减少采暖燃煤204万吨，减排烟尘、二氧化硫、氮氧化物等。
• 河北：全面禁止柴油货车运输集疏港煤炭，推动铁路建设与汽运煤车辆升级。
• 国家层面：五部门联合发布《关于促进储能技术与产业发展指导意见》，推动储能产业进入商业化初期，并计划在“十四五”期间实现规模化发展。
• 地方政策：湖南、甘肃、贵州、浙江、四川、上海、黑龙江等地陆续推进电力价格改革、电力市场交易、可再生能源发展等政策。

售电公司动态

• 广东：2018年电力市场交易规模预计达1500-1600亿千瓦时，较2017年增长50%以上。
• 云南：开展电力市场化交易，包括双边交易、撮合交易、挂牌交易等。
• 山西：电力辅助服务市场化建设分两阶段实施，首批售电公司名单公布。
• 江苏：售电公司注册、变更、注销工作持续推进，已公示多批售电公司名单。
• 山东：开展10月电力直接交易电费结算工作，售电公司需申报电价与考核费用。

燃气行业政策

• 福建：天然气价格管理办法自10月1日起执行，明确价格制定方法，建立终端销售价格联动机制。
• “煤改气”政策：多地推动“煤改气”政策落地，燃气企业有望从中受益。

上市公司动态

• 业绩数据：部分公司如三峡水利、涪陵电力、国投电力、太阳能等公布前三季度业绩，多数业绩增长或稳定。
• 融资与投资：多家公司进行融资、投资或担保，如华能国际发行可续期公司债券，百川能源获得政府补助。
• 经营数据：部分公司如明星电力、岷江水电、长源电力等公布发电量、售电量等经营数据。

风险分析

• 水电行业：来水低于预期可能导致发电量减少，影响盈利。
• 火电行业：煤价上涨将导致发电成本上升，影响盈利。
• 行业改革：电力、天然气行业改革进展可能低于预期，影响政策红利释放。

估值与评级

投资建议

• 电力行业：关注受益于煤价回落与煤电联动的火电企业，同时关注改革红利释放带来的水电与新能源企业。
• 燃气行业：关注“煤改气”政策受益企业，如百川能源等。
• 长期逻辑：电力行业改革、供给侧改革、国企改革、电力体制改革是主要驱动因素，建议长期关注。

估值方法说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

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