20180115-华创证券-煤炭开采行业周报_五大煤企集体降价释放监管信号_议价能力成为双焦跌幅的区分点_20页_1mb

行煤炭开采周报总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现稳中有升的态势，但受到政策调控和天气因素影响，部分环节出现回调预期。运输方面，海运价格因天气利好有所上涨，但下游需求疲软导致支撑不足，预计下周回调；公路运价因大雪封路而小幅上涨，铁路运价保持稳定。动力煤价格维持高位，港口库存出现“假性垒库”现象，但电厂需求依然强劲。双焦市场中，焦煤价格相对稳定，焦炭价格受钢价下跌影响全面回调，但外部冲击预计逐步减弱。五大煤企集体降价释放出监管层稳价信号，行业风险提示政策超预期和钢价下跌。

主要观点

运输与运价

• 海运价格：因天气利好（如雨雪封路、南方沿海事故）上涨，但电厂刚性采购和下周气温回暖将削弱上涨动力，预计回调。
• 公路运价：受大雪封路影响，运力供给不足，短途和中途运价小幅上涨，长途运价稳定。
• 铁路运价：保持稳定，未受明显影响。
• 运量：调入量小幅回落，调出量跌幅更大，港口出现垒库，但电厂日耗仍维持高位。

动力煤

• 价格：整体持稳，受“库存红线”未发挥效力和电厂刚性采购支撑。
• 库存与消费：港口库存出现垒库，但电厂库存可用天数仍高于13天，需求强劲，但采购积极性不高。
• 价格走势：下周受气温回暖和稳价信号影响，价格可能略有回调，但空间有限。

双焦

• 焦煤价格：维持稳定，港口库存被动垒库，但价格阻力全面凸显。
• 焦炭价格：因钢价下跌而全面下跌，外部冲击减弱，未来有望企稳。
• 需求预期：随着环保限产放松，焦煤和焦炭需求有望增强，但议价能力差异导致价格调整幅度不同。

关键信息

运输数据

• 主要航线：
  • 秦皇岛-上海：涨幅23%
  • 神木-忻州：上涨10元/吨
  • 鄂尔多斯-黄骅：上涨1元/吨
• 运量变化：
  • 黄骅港调出量从62万吨降至19万吨，跌幅69%
  • 港口库存累积，但电厂库存可用天数仍高于13天

动力煤数据

• 港口价格：秦皇岛、京唐、曹妃甸等港口价格稳定
• 产地价格：榆林、兖州、鄂尔多斯等地价格稳定
• 期货价格：动力煤1805合约上涨3.80元/吨，基差98元/吨
• 库存变化：秦皇岛港垒库58万吨，黄骅港垒库20.9万吨

双焦数据

• 焦煤价格：主焦、配焦价格稳定，喷吹煤价格上涨
• 焦炭价格：港口价格全面下跌，如天津港一级冶金焦平仓价下跌100元/吨
• 期货价格：焦煤1801下跌10元/吨，焦煤1805下跌15元/吨；焦炭1801下跌121.5元/吨，焦炭1805下跌50.5元/吨
• 库存变化：独立焦化厂库存小幅下降，钢厂库存下降，港口库存有所增加但价格呈负相关

行业新闻

• 五大煤企降价：山西五大煤企集体下调煤价至少15元/吨，释放稳价信号。
• 环渤海吞吐量：2017年累计吞吐量6.77亿吨，同比增长13%
• 三年电煤长协：七大煤电企业签订三年期电煤长协，合同数量为前3年签订量的60%
• 禁采缓采政策：河北7个煤炭采区被划为禁采缓采区，涉及储量约1亿吨
• 交易费用减免：山西延续煤炭交易费减半政策，焦炭交易手续费也减半
• 安全标准化煤矿：第二批一级安全标准化煤矿名单公布，山西23处，内蒙24处

个股行情

• 板块表现：煤炭板块连续第四周上涨，申万采掘行业涨幅0.62%，煤炭开采（II）涨幅0.73%
• 个股涨幅：兖州煤业领涨，5日涨幅达3.91%
• 个股跌幅：陕西黑猫跌幅最大，5日跌幅达5.34%

风险提示

• 政策风险：保供稳价政策超预期，可能对煤价形成压制
• 市场风险：钢价继续大幅下跌，对焦炭价格造成更大冲击

投资评级

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间

行业动态与公司公告

• 山煤国际：完成145.85万吨产能指标交易，子公司产能核增
• 美锦能源：子公司东于煤业恢复生产，发布2017年度业绩预告，净利润增长
• 昊华能源：发布债券付息公告，本期票面利率5.85%
• 山西焦化：调整重大资产重组交易价格，以股份支付为主
• 兰花科创：子公司王报煤业关闭，90万吨/年矿井项目仍在建设中
• *ST大有：向控股子公司提供3.3亿元委托贷款，用于正常生产经营

结论

本周煤炭行业整体保持稳定，运输价格受天气和政策影响波动较大，动力煤价格高位持稳，双焦市场则呈现焦煤稳、焦炭跌的格局。五大煤企降价释放稳价信号，行业整体处于政策调控与市场供需变化的交汇点，未来价格走势将取决于电厂需求变化和政策执行力度。煤炭板块表现优于大盘，兖州煤业等个股表现突出，但需警惕政策超预期及钢价下跌带来的下行风险。