20241031-国金证券-古井贡酒-000596.SZ-Q3兑现符合预期_经营提效仍持续_4页_907kb

公司季报分析总结

核心财务业绩

公司2024年三季报显示，期内实现营收1907亿元，同比增长195%；归母净利475亿元，同比增长245%。其中，2024年第三季度实现营收526亿元，同比增长134%；归母净利117亿元，同比增长136%，业绩基本符合预期。

经营分析与产品结构

• 公司产品结构省内优势明显，省外市场主要以控制库存为主。
• 省内品牌认知度高、基础扎实，省外受行业景气度影响较大。
• 加大消费者扫码力度，费用精细化管控，销售费用率同比下降53%。
• 毛利率同比下降16%至77.9%，2023年三季度基数较高。

报表结构及关键数据

• 2024年三季度归母净利率为22.3%，同比持平；毛利率77.9%，同比下降16个百分点。
• 营业税金及附加占比较高（同比上升24个百分点），阶段性削弱利润弹性。
• 截至24年三季度末，合同负债余额194亿元，环比下降28亿元；狭义回款同比略增，销售回款占比较高。

盈利预测与估值

• 调低25-26年归母净利润预期9%/11%。
• 预计24-26年收入分别为23,903亿、26,451亿、29,944亿，增长率分别为180%、107%、132%。
• 归母净利润分别增长234%、147%、183%，预计25-26年EPS分别为1072元、1229元。
• 当前PE估值174倍，目标估值调整后为152/128倍(25/26年)，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 区域市场竞争加剧
• 全国化布局不及预期
• 食品安全风险

公司基本面简述

投资建议与市场观点

• 市场平均投资建议评分为112，在市场中排名第7（平均评分100，满分120）
• 产品估值较高，建议关注行业改善带来的潜在机会；具备较强经营韧性和全国化潜力。

温馨提示

本报告中的财务数据、盈利预测、风险提示等均可能存在变化，建议投资者谨慎参考。