20231109-东吴证券-宏观点评_通胀回升的难度在哪__4页_540kb

通胀回升的难度分析

报告分析了2023年10月通胀数据，显示CPI同比-0.2%，环比-0.1%，PPI同比-2.6%，通胀回升面临挑战。通胀回升难度主要源于：① "猪油"项的负面影响，猪价因去化缓慢和高基数高位，油价因地缘溢价回落和需求下滑低迷；② 出行支撑回落，消费淡季导致核心CPI涨幅弱化；③ 内需复苏疲软，工业品价格缺乏强劲支撑，如汽车制造业价格同比下降14%。

具体数据支持：CPI食品项拖累显著，猪肉同比下降301%，非食品支撑有限，核心CPI同比0.6%；PPI分化，上游采矿业价格同比涨势，下游消费价格同比下降。

展望：四季度增量政策如财政发力和货币宽松可能推动再通胀，但风险包括政策效果不及预期、出口萎缩或食品原油价格持续疲软。