20231109-西南证券-10月通胀数据点评_供给扰动_物价震荡磨底_7页_1mb

通胀数据点评报告：物价震荡磨底，CPI负增长，PPI降幅扩大

主要结论

1. CPI转负，食品价格是主要拖累因素
   10月CPI同比下降0.2%，受食品价格下降影响较大，同比降幅较上月扩大0.8个百分点至-4.0%，环比下降0.1%。核心CPI同比上涨0.6%，涨幅环比回落0.2个百分点。

2. 猪肉价格大幅下降，鲜菜价格降幅收窄
   猪肉价格同比降幅扩大至-3.01%，带动畜肉类价格同比下跌1.79%。鲜菜价格同比降幅收窄至-3.8%，鲜果价格逆季节性上涨。预计猪肉消费旺季将支撑价格企稳，带动食品CPI温和回升。

3. 成品油价格下行，非食品价格稳中趋降
   汽油零售价同比下降18%，但旅游价格受节后需求减弱影响，同比涨幅下降。非食品价格同比降幅扩大，交通工具燃料价格环比上涨。

4. PPI同比降幅扩大，工业品价格分化明显
   10月PPI同比下降2.6%，降幅较上月扩大1个百分点。生产资料价格降幅与上月持平，生活资料价格降幅扩大。国际油价波动和基数效应是主要原因。

关键数据与展望

• CPI同比预计稳中趋升：猪肉旺季与基数下降支撑。
• PPI同比降幅小幅收敛：扩内需政策与煤炭价格可能回升形成支持。
• 风险提示：需求复苏不及预期、国际大宗商品价格波动风险。

图表要点

1. 食品价格同比增速下降，非食品价格同比增速持平。
2. 猪肉及蔬菜批发价格波动明显，能源价格持续下行。
3. 工业品价格分化，南华工业品指数同比走低。