20231109-东海证券-国内观察_2023年10月通胀数据_通胀回踩_政策预期或将升温_7页_314kb

通胀数据解读：10月通胀数据低于预期

核心事件

2023年10月通胀数据显示，CPI当月同比-0.2%，环比-0.1%，低于前值；PPI当月同比-2.6%，环比持平，降幅扩大。上述数据反映内需复苏中伴有波动，恢复基础不稳固，政策预期可能升温。

C pi分析：低于季节性和预期

CPI环比-0.1%，显著低于近5年同期均值0.32%，食品和非食品均弱于季节性。食品拖累主要来自猪价回落和鲜菜供给充足；非食品在基数走低情况下持平于前值。消费品和服务业价格双双转负，影响核心CPI同比下滑至0.6%。

Ppi分析：环比动能转弱

PPI环比0%，相对于季节性预期环比动能减弱，能源价格相关行业环比增长，但原材料和制造业环比转负。PPI降幅扩大，可能需至明年二季度见底。

政策展望

万亿国债行动提振信心，但实物工作量可能集中在明年，届时或从价格层面体现。年底前CPI受基数影响可能回正，政策加码预期存在，需关注12月中央经济工作会议定调。

风险提示

可能包括政策落地不如预期，导致市场信心不足；海外金融市场风险，引发全球经济不确定性。