20211011-东北证券-新安股份-600596.SH-业绩符合预期_硅_磷双主业持续发力_4页_704kb

新安股份(600596) 公司点评报告总结

核心内容

新安股份（600596）在2021年第三季度业绩表现强劲，预计前三季度归母净利润为15.8-16.2亿元，同比增长719-740%。扣非后净利润为15.7-16.1亿元，同比增长1209-1242%。公司双主业草甘膦和有机硅产品价格持续上涨，成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司业绩超出市场预期，主要得益于草甘膦和有机硅产品的价格大幅上涨。
• 硅基全产业链布局：公司已实现金属硅自供应，上游拥有10万吨金属硅产能，另有10万吨在建产能及8000万吨硅石资源，未来仍有扩产计划。
• 有机硅终端应用拓展：通过崇耀科技、浙江励德和广东天玉等子公司，公司正在拓展有机硅深加工领域，以提升附加值。
• 草甘膦跨年行情预期：草甘膦价格持续上涨，预计未来仍保持强势，主要受原材料黄磷价格上涨、油价上移及极端气候等因素影响。
• 盈利预测上调：公司2021-2023年归母净利润预计分别为24.11亿元、25.60亿元、27.89亿元，对应PE分别为10X、10X、9X，维持“买入”评级。
• 目标价设定：公司未来目标价为62.01元，反映其未来业绩增长潜力。

关键信息

业绩增长驱动因素

• 草甘膦价格：从Q3均价5.27万元/吨上涨42.31%至7.5万元/吨。
• 金属硅均价：Q3均价2.56万元/吨，同比增长124.90%。
• 有机硅DMC均价：Q3均价3.50万元/吨，同比增长108.88%。

财务预测

财务与估值指标

风险提示

• 产品价格下跌
• 项目进度不及预期

估值分析

• 市盈率：公司估值持续走低，2021年PE为10.30倍，2023年PE为8.90倍。
• 市净率：公司市净率从2020年的1.37倍上升至2021年的2.82倍，反映资产价值提升。

市场表现

• 股票数据：2021年10月8日收盘价为30.33元，12个月股价区间为8.48~46.61元。
• 历史收益率：1M跌幅23%，3M涨幅65%，12M涨幅257%。
• 相对收益率：1M跌幅22%，3M涨幅68%，12M涨幅250%。

投资评级

• 股票评级：买入
• 投资评级说明：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

分析师信息

• 分析师：陈俊杰
• 执业证书编号：S0550518100001
• 背景：东北证券化工行业首席分析师，曾挖掘扬农化工、利尔化学、中国巨石、金发科技等标的，基本面研究扎实。

总结

新安股份凭借硅基全产业链布局和草甘膦产品价格持续上涨，业绩表现优异，盈利预测上调，维持“买入”评级。公司未来有望受益于光伏和农化行业的持续景气，同时通过拓展有机硅深加工领域进一步提升盈利能力。然而，需关注产品价格下跌和项目进度不及预期等风险。