20220324-太平洋-新安股份-600596.SH-一体化经营优势凸显_终端布局持续发力_6页_1mb

新安股份（600596）总结

核心内容概述

新安股份（600596）是一家专注于基础化工和化学制品的上市公司，近年来在产业一体化和终端业务布局方面取得了显著进展，推动了公司业绩的快速增长。公司主营产品包括金属硅、有机硅、草甘膦等，受益于大宗商品价格的上涨，2021年公司实现营业收入和净利润的大幅增长，预计未来几年将继续保持良好发展态势。

主要观点

• 业绩表现突出：2021年公司实现营业收入189.77亿元，同比增长51.45%；归母净利润26.54亿元，同比增长354.56%。Q4单季营收和净利润分别同比增长82.98%和172.06%。
• 产品价格大幅上涨：受地缘政治和新冠疫情等因素影响，2021年金属硅、有机硅和草甘膦均价分别上涨95%、70%和106%，推动公司业绩增长。
• 一体化经营优势明显：公司围绕“氯、硅、磷”元素循环利用，构建全产业链一体化体系，实现上游原材料自给和下游产品多元化，提升盈利能力。
• 终端业务占比提升：公司硅基终端及特种硅烷产品营收达32.04亿元，同比增长69%，终端转化率超过40%，中高端产品占比达44%，终端业务对周期属性的抵消作用逐步显现。
• 新能源布局加速：公司已具备6.5万吨三氯氢硅和3万吨光伏密封胶产能，并持续扩大工业硅产能，预计将达到30万吨/年以上。
• 估值合理，评级积极：公司当前市盈率（PE）为8.5倍，预计未来三年PE逐步下降至4.1倍。首次覆盖予以“买入”评级，认为其成长属性增强，周期属性减弱。

关键信息

股票基本信息

• 目标价：35元
• 昨收盘价：28.06元
• 总股本/流通股本（百万股）：818/735
• 总市值/流通市值（百万元）：22,964/20,629
• 12个月最高/最低价（元）：46.61/11.89

营收与盈利预测（单位：亿元）

每股收益（EPS）预测

市盈率（PE）预测

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

关键财务指标预测

风险提示

• 产品价格下跌：大宗商品价格波动可能对公司盈利能力造成影响。
• 原材料价格波动：上游原材料成本变化可能影响利润。
• 项目推进不达预期：新产能建设或市场拓展不及预期可能影响增长。

投资评级说明

• 行业评级：看好，预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

重要声明

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• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
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