20221014-中财期货-苯乙烯周报_需求下行通道_中上游利润承压_EB或偏弱_7页_897kb

苯乙烯周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高空

核心逻辑

1. 开工率与产量：上周苯乙烯开工率74.2%，环比下降0.2%，产量27.2万吨，环比减少0.1万吨。
2. 库存变化：本期产业总库存20.9万吨，环比增加0.2万吨，同比减少18%。国庆假期期间港口到提货减量，节间累库2万吨，节后预期到港增加至5.5-6万吨，但下游提货尚未恢复。
3. 需求端：节后下游综合开工恢复至63%，尚未恢复至节前69%水平，EPS库存较高，冬季累库较去年提早1个月。
4. 外盘价格：11月CFR中国价格下跌35美元/吨。
5. 成本端：OPEC+减产消息已消化，市场回归需求衰退逻辑。纯苯加工费暂稳，但未来供需偏弱，乙烯震荡，苯乙烯非一体化成本下移至8950元/吨，装置利润转负。

非一体化利润转负，供应停止增长

国产情况

• 开工率与产量：国内大部分装置产出稳定，东北、山东、华东装置负荷提升，华北有装置重启，华南装置仍维持低位生产。
• 装置动态：山东晟原8万吨装置于国庆期间重启，锦西石化6万吨装置重启。华东某30万吨非一体化装置因利润问题于14日停车，重启时间未定。

成本与库存

• 成本端：非一体化成本为8950元/吨，加工费为-310元/吨。
• 库存变化：10月8日江苏港口样本库存7万吨，环比增加2万吨。10月13日厂库库存13万吨，环比减少0.1万吨，去库集中在华东，其他地区因下游提货减弱而累库。

11月外盘下跌35美金

• 外盘价格：11月纸货价格1015美元/吨，环比下跌35美元/吨。
• 进口价差：进口价差为-58元/吨。
• 进口数据：2022年8月中国苯乙烯进口量6.49万吨，主要来自沙特（占92%）；出口量4.8万吨，主要出口至印度和韩国。

下游重启，但尚未恢复节前水平

各下游产品开工率

下游价格表现

• EPS：周产量8.18万吨，环比增加3.6万吨。价格大幅走弱，江苏样本企业普通料价格10000元/吨，环比下跌2.91%；阻燃料价格10900元/吨，环比下跌2.68%。
• PS：周产量6.28万吨，江苏1套PS生产线停车，涉及产能12万吨；北方华锦和广东某PS装置重启，总产能19万吨。价格涨后回落，华东市场透苯涨50元/吨至10000元/吨，改苯涨100元/吨至10700元/吨。
• ABS：周产量8.67万吨。价格先涨后跌，节后归来石化厂上调出厂报价，但市场对高价货抵触，价格下跌50-100元/吨。华东报价12530元/吨，华南报价11595元/吨（不含税）。

风险提示

1. 国际油价大幅波动：可能对成本端产生影响，利多或利空。
2. 新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢：可能影响下游需求恢复，为利空因素。
3. 装置开工不稳：可能影响供应端，为利多因素。

重点关注

• 疫情发展：对下游需求恢复的影响。
• 装置检修：对供应和价格的影响。
• 库存变化：港口与厂库库存变动趋势。
• 到港情况：进口量变化对市场供需的影响。

行情回顾

• 苯乙烯期货：2211合约收于8375元/吨，周跌幅1.44%。
• 现货价格：华东现货价格8640元/吨，环比下跌6.6%。
• 价差变化：连一基差323元/吨，环比下降430元/吨；M1-M2月差127元/吨，环比下降17元/吨。
• 国际油价：布油价格94.5美元/桶，国际油价下跌。

附图与数据来源

• 图1：苯乙烯华东市场价格走势（元/吨）
• 图2：苯乙烯主力合约与基差走势
• 图3：苯乙烯开工率
• 图4：苯乙烯华东库存
• 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势
• 图6：苯乙烯非一体化利润
• 图7：乙烯、纯苯与布油价差
• 图8：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国）
• 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）
• 图10：苯乙烯下游产品价格
• 图11：苯乙烯下游行业利润
• 图12：汽车销量及增速
• 图13：冰箱产量及增速

资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部

公司信息

• 公司名称：中财期货有限公司
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
• 总机：021-68866666
• 网站：http://www.zcqh.com

投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号