20230424-国投安信期货-苯乙烯_累库通道开启_加工利润承压_13页_5mb

苯乙烯市场周报总结

核心内容概述

本周苯乙烯市场整体呈现累库趋势，主要受上游供应提升、下游刚需采购有限及海外汽油裂解逻辑弱化的影响，港口库存增加，加工利润承压。同时，原油市场因OPEC+减产及美国SPR补充计划而面临供应紧张风险，对苯乙烯产业链形成一定支撑。

主要观点

• 苯乙烯累库开启：本周苯乙烯港口库存环比增加1.3万吨至14.65万吨，增幅9.74%，较去年同期增长22.9%。到港量大于提货量，港口库存进入累库通道。
• 加工利润承压：苯乙烯三大下游产品（PS、EPS、ABS）的加工利润均出现下滑，表明市场对苯乙烯的需求疲软。
• 上游供应提升：纯苯周度开工率下降0.7%至74.8%，而苯乙烯开工率恢复至76.67%，周产量达历史高位。这主要由于春检装置重启及新装置投产。
• 海外原料价格回落：随着美湾炼厂重启，海外汽油裂解价格回落，削弱了芳烃调油逻辑，对苯乙烯市场形成下行压力。
• 原油市场影响：OPEC+自5月起自愿减产165万桶/天，加剧下半年原油供应紧张，而美国计划将SPR补充至冲突前水平，可能对国际油价形成支撑。

关键信息

上游分析

• 石脑油：日本石脑油CFR价格为660.38美元/吨，周环比下跌30美元，跌幅4.28%；石脑油裂解价差及东西价差均有所回落。
• 乙烯：东北亚乙烯CFR价格为921美元/吨，周环比下跌20美元，跌幅2.13%；乙烯-石脑油价差也呈现下行趋势。
• 纯苯：韩国FOB价格为965美元/吨，周环比下跌28美元，跌幅2.77%；华东市场价为7360元/吨，周环比下跌100元，跌幅1.34%。纯苯港口库存增至24.2万吨，同比高120%。
• 苯乙烯：韩国FOB价格为1075美元/吨，周环比下跌35美元，跌幅3.15%；江苏市场价为8480元/吨，周环比下跌160元，跌幅1.85%。港口库存华东+华南合计163.7万吨，周环比下降90万吨，降幅35.42%。

下游分析

• PS：本体聚合法装置毛利为-93.98元/吨，周环比上涨69元，但30日毛利为-198元/吨，跌幅190%。
• EPS：一步悬浮聚合法装置毛利为-8.85元/吨，周环比上涨9元，但30日毛利为-71元/吨，跌幅114.29%。
• ABS：乳液接枝掺合法装置毛利为-410.97元/吨，周环比下跌66元，跌幅19.01%；30日毛利为-238元/吨，跌幅136.94%。

库存与开工数据

• 纯苯：主港库存24.2万吨，环比增6.14%，同比增120%。周度开工率82.07%，环比下降3.16%。
• 苯乙烯：港口库存14.65万吨，环比增9.74%，同比增22.9%。周度开工率76.67%，环比上升19.09%。
• PS：周度开工率75.5%，环比微增1.68%。
• EPS：周度开工率50.98%，环比下降0.33%。
• ABS：周度开工率86.34%，环比上升3.55%。

基差与月差

• 苯乙烯华东市场价与主力合约价差为19元，基差为正，但月差C1-C2为3元，C1-C3为33元，C1-C4为84元，C1-C5为125元。
• 基差和月差数据整体偏弱，显示市场对远期价格预期不乐观。

操作建议

• 苯乙烯：建议空配，因市场处于累库通道，加工利润承压，产业内驱动偏弱。
• 风险提示：需关注原油价格波动对产业链的影响，尤其是OPEC+减产和美国SPR补充计划的执行情况。

图表说明

• 图1：苯乙烯江苏市场价-5年走势
• 图2-5：石脑油、乙烯、纯苯及苯乙烯价格与价差走势
• 图6-15：纯苯与苯乙烯库存、开工率、进口出口等数据
• 图16-46：苯乙烯产业链上下游利润、库存、开工负荷等详细数据
• 星级说明：红色星级代表趋势性上涨，绿色星级代表趋势性下跌，白星代表观望状态

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