20220704-广州期货-一周集萃-聚酯_成本端持续走弱叠加聚酯大厂减产_聚酯原料走势偏空_20页_6mb

聚酯原料走势分析总结

核心内容

本报告分析了2022年6月聚酯原料（PTA、乙二醇）的市场走势，指出成本端持续走弱叠加聚酯终端需求淡季，导致聚酯原料价格整体下行。同时，报告探讨了供应端与需求端的动态变化，以及对7月市场走势的展望。

主要观点

成本端走弱

• 原油价格高位支撑减弱，三季度汽油需求走弱，预计油价将逐步下跌至90-100美元/桶。
• PTA加工费维持在350+中性偏低水平，乙二醇受港口库存高位和检修推迟影响，走势偏弱。
• 乙二醇整体开工率和煤制开工率均环比下降，供应端缩减，但去库节奏缓慢。

供应端情况

• PTA开工率提升至78%，但聚酯大厂减产30%，导致聚酯负荷下降。
• 乙二醇供应端因部分装置检修推迟和大厂减产，整体负荷下降，供应紧张。
• PX-NAP价差走弱，预计后期PXN走势偏弱，因调油需求转弱和新装置投产压制。

需求端表现

• 聚酯下游需求处于淡季，短纤、长丝、涤纶长丝等产品现金流亏损扩大。
• 终端开工率走低，坯布库存天数和成家量环比下降，表明终端需求疲软。

市场走势

• PTA和乙二醇价格均出现下跌，PTA主力合约收于6686元/吨，乙二醇主力合约收于4347元/吨。
• 7月聚酯负荷预计在81-83%区间，库存压力仍较大。
• 09合约预计会有反弹，但反弹后做空更稳健。

关键信息

行情回顾

• PTA：截至7月1日收盘，主力合约收于6686元/吨，环比下跌1.9%。
• 乙二醇：主力合约收于4347元/吨，环比上月下跌2.47%。
• PTA加工利润：本周为373.05元/吨，环比下降3.65%。
• 乙二醇开工率：整体开工负荷为53.55%，煤制开工负荷为46.47%，均环比下降。
• 聚酯负荷：截至7月1日，初步核算为81.9%，预计7月平均负荷在81-83%区间。

供应端变化

• PX：国内及海外装置恢复，但油品需求走弱，预计PXN走势偏弱。
• PTA：国内产量为49.84万吨，开工率提升至78%。
• 乙二醇：供应端缩减，但去库节奏缓慢，库存仍处于高位。
• 新增产能：6月9日九江石化新增89万吨/年装置，国内PX产能调整至3263万吨。

需求端变化

• 短纤：库存天数维持低位，现金流环比下降74%。
• 长丝：FDY、POY、DTY现金流分别环比下降122%、171%、230%，表现疲软。
• 终端需求：坯布库存天数和成家量环比下降，显示终端需求不足。

价差与库存

• PTA基差：华东基差走强至+244元/吨。
• 乙二醇基差：华东基差走弱至-97元/吨。
• PTA 5-9价差：走势偏强。
• 乙二醇 5-9价差：持稳。
• PTA库存：维持去库，环比持平。
• 乙二醇库存：环比下降2.26万吨。
• 涤纶长丝库存：高位累积持续。

生产利润分析

• 乙二醇主流工艺均处于亏损状态，一体化亏损收窄至2101.58元/吨，乙烯制亏损扩大至1040.72元/吨。
• 油制利润处于历史极低位，外盘油制利润亏损持稳。
• 乙二醇工厂因效益问题出现减产，但产能基数偏大，继续下降空间有限。

进口与汇率

• 乙二醇进口利润维持在114.6元/吨，市场缺乏实质性利好。
• 人民币汇率本周小幅回落，可能影响进口成本。

操作建议

• PTA：09合约可能反弹，但反弹后做空更稳健。
• 乙二醇：在成本端弱势下，继续下行可能性较大。
• 原油：预计在8月中旬后逐步下跌，需关注需求改善是否超预期。

操作风险

• 原油大幅下跌可能导致需求改善不及预期，进而影响聚酯原料走势。

结论

聚酯原料市场整体偏弱，成本端持续走低叠加终端需求疲软，导致PTA和乙二醇价格下行。尽管供应端有所缩减，但去库节奏缓慢，市场仍面临较大压力。建议投资者关注原油走势和终端需求变化，谨慎操作，逢高做空或反弹后做空为主。