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宝城期货研究所：油价高位震荡，聚酯原料供需偏弱

核心内容概述

本报告分析了本周PTA、MEG和PF期货市场走势，并对聚酯产业链的短期供需格局、成本端变化及市场情绪进行了总结。整体来看，聚酯原料市场在成本端支撑减弱和供需偏弱的背景下呈现震荡下行趋势，下游终端需求疲软加剧了产业链压力。

主要观点

• PTA：

  • 短期油价高位震荡，PX供应逐步回升，成本支撑转弱。
  • 供应端：PTA装置开工率小幅回升，但同比仍偏低。
  • 需求端：聚酯环节需求疲软，库存压力大。
  • 价格走势：PTA价格主要跟随PX成本端波动，短期偏弱。
  • 盘面表现：PTA增仓下行，前20席位净空持仓增加，均线空头排列，做空氛围浓厚。

• MEG：

  • 短期油价高位震荡，乙二醇供应小幅回升，需求疲软，价格承压。
  • 供应端：MEG开工率基本持平，部分装置重启，但进口仍受海外检修影响。
  • 需求端：聚酯需求疲软，库存高位，终端订单不足。
  • 价格走势：乙二醇价格中长期承压，月差走弱。
  • 盘面表现：前20席位净空持仓，持仓量增加，均线空头排列，做空意愿浓厚。

• PF（涤纶短纤）：

  • 短期价格跟随成本端下跌，基本面偏弱。
  • 供应端：部分装置重启，开工率回升。
  • 需求端：下游涤纱厂亏损加深，需求受压制。
  • 价格走势：PF价格偏弱，主要受成本端影响。
  • 盘面表现：前20席位净空持仓，持仓量下降，均线空头排列，走势较弱。

关键信息

市场回顾

• PTA：

  • TA2301本周收盘价为5060元/吨，较上周下跌274元/吨，跌幅5.14%。
  • 社会库存累计至185.6万吨，较上周增加2.9万吨。
  • 基差升水2301合约600元/吨。

• MEG：

  • EG2301本周收盘价为3821元/吨，较上周下跌217元/吨，跌幅5.37%。
  • 华东港口库存下降至81.34万吨，去库2.66%。
  • 基差贴水01合约15-20元/吨。

• PF：

  • PF2212本周收盘价为6800元/吨，较上周下跌336元/吨，跌幅4.71%。
  • 持仓量下降70581手，当前持仓总量为234014手。

成本端分析

• 原油：

  • 短期高位震荡，国内成品油消费环比提升，全球柴油供应偏紧。
  • 美国原油库存增加，炼厂产能利用率维持在89%，为2018年以来同期最高。

• PX：

  • PX加工利润回落至319美元/吨，短期供应逐步回升，成本支撑转弱。
  • 国内三套PX新装置进展明显，海外产量提升，PXN价差或收缩。

供应与需求

• PTA：

  • 装置开工率78.9%，较上周小幅回升。
  • 11月检修装置有限，预计库存小幅累库。

• MEG：

  • 开工率59.88%，供给低位回升，但进口受海外检修影响。
  • 需求疲软，聚酯利润不佳，库存压力持续。

• PF：

  • 装置重启带动供应回升，但下游需求疲软，库存压力仍存。

库存与利润

• PTA库存：

  • 社会库存持续累积，11月或维持小幅累库。

• MEG港口库存：

  • 华东港口库存下降，预计11月库存将持稳或小幅去库。

• 聚酯利润：

  • POY、DTY利润为负，FDY利润收缩，短纤利润良好但瓶片利润回落至亏损。

• 聚酯库存：

  • 库存总量环比上升，绝对库存同比仍处于高位。

市场情绪与技术面

• PTA：

  • 增仓下行，前20席位净空持仓增加。
  • 均线空头排列，走势偏弱。

• MEG：

  • 前20席位净空持仓，持仓量增加。
  • 均线空头排列，做空意愿浓厚。

• PF：

  • 持仓量下降，前20席位净空持仓。
  • 均线空头排列，走势偏弱。

未来展望

• PTA：

  • 成本端支撑减弱，供应端逐步回升，需求端难有改善。
  • 预计未来价格将跟随PX成本端偏弱运行。

• MEG：

  • 供应小幅回升，需求疲软，价格中长期承压。
  • 11月港口库存或将持稳或小幅去库。

• PF：

  • 基本面偏弱，价格走势主要受成本端影响。
  • 下游需求疲软，库存压力持续，需关注终端订单变化。

图表目录

• 图1：主力合约周度数据
• 图2：PTA价格及基差走势图
• 图3：MEG价格及基差走势图
• 图4：PTA主力合约持仓量
• 图5：乙二醇主力合约持仓量
• 图6：石脑油裂解价差
• 图7：PX裂解价差
• 图8：乙烯裂解价差
• 图9：PTA装置动态
• 图10：聚酯产业链开工率
• 图11：PTA加工费
• 图12：MEG综合开工率
• 图13：MEG煤制开工率
• 图14：MEG各工艺利润
• 图15：PTA社会库存
• 图16：MEG华东港口库存
• 图17：涤纶长丝及短纤价格
• 图18：涤纶长丝及短纤库存
• 图19：涤纶短纤工厂库存
• 图20：POY利润
• 图21：DTY利润
• 图22：FDY利润
• 图23：短纤利润
• 图24：切片利润
• 图25：瓶片利润
• 图26：聚酯综合利润
• 图27：聚酯产业链开工率
• 图28：PTA1-5月差
• 图29：PTA9-1月差
• 图30：乙二醇1-5月差
• 图31：乙二醇9-1月差

免责条款

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