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爱玛科技25Q2业绩点评

报告日期：2025年8月23日

主要观点：
爱玛科技2025年第二季度业绩表现符合预期。公司收入和利润增长强劲，盈利能力显著提升，管理层维持“买入”评级。

核心数据：

• Q2业绩：

  • 收入67.98亿元，同比增长20.6%；
  • 归母净利润6.08亿元，同比增长30.1%；
  • 扣非归母净利润5.91亿元，同比增长33.3%；
  • 单季度销量约330万台，ASP 2058元，单车净利约184元。

• 上半年业绩：

  • 收入累计130.31亿元，同比增长23.0%，归母净利润12.13亿元，同比增长27.6%；
  • 扣非归母净利润11.83亿元，同比增长32.4%；
  • 公司拟每10股派6.28元，中期分红率达45%。

分析与展望：

• 收入增长：Q2销量增长17%，ASP略有下降2%（环比），但单车净利有所提升；预计临旺季后销量将加速。
• 盈利能力：Q2归母净利率8.9%，同比提升0.7个百分点；毛利率提升至18.9%；费用优化（销售、管理、研发费率下降）是利润增长的主要动力。
• 未来预测：公司预计2025-2027年收入将持续增长，对应PE分别为13X、11X、10X，估值空间仍具上行潜力；维持销量目标为1300万台，Q3旺季及国标切换推动下业绩确定性较高。

风险提示：

• 行业竞争加剧、政策变化或终端需求不及预期的风险。

结论：
爱玛科技业绩稳健，盈利质量明显改善，产品和渠道优化驱动长期增长，维持“买入”评级。