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油脂油料月报总结

核心内容概览

本报告由鲁证期货研究所发布，分析了2021年11月油脂油料市场行情、供需情况、天气预测及策略建议，内容涵盖国内外市场动态、供需平衡表、花生市场专题及天气对市场的影响。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 内盘油脂：受原油跌势及豆油抛储传闻影响，前期经历恐慌性下跌；随后，USDA及MPOB报告发布后，市场情绪缓解，低位反弹；但随着马来产量预期改善，油脂再次承压下跌。
• 外盘表现：美国宣布释放战略石油储备，引发市场抛售，WTI原油下跌近13%，带动大宗商品普遍下跌。
• 策略建议：建议“多看少动”，减少短线交易频率，以应对宏观和外围突发事件带来的风险。

2. 国外现货市场供需

• 美国大豆：收获进度95%，符合预期，出口进度向好，压榨量达历史第三高，压榨利润上升。
• 美国豆油：库存维持高位，豆粕出口预期改善，带动豆油价格震荡上行。
• 马来西亚棕榈油：产量环比增加0.35%，但因劳动力短缺，产量可能在明年一季度实现高于预期增长；出口量增加24.9%，显示需求强劲。
• 加拿大菜籽：压榨量上升，产量稳定，但尚未对市场造成显著影响。

3. 国内现货市场供需

• 豆油：现货价格震荡，基差有所下降，但未执行合同仍维持高位。
• 棕榈油：价格震荡偏弱，库存下降，但需求疲软。
• 菜油：现货价格波动，基差变化不大，库存维持稳定。
• 豆粕：现货价格震荡，库存下降，但未执行合同仍较高。
• 花生：现货价格震荡，油厂收购意愿不强，市场交易信心不足，成交价格偏低。

4. 供需平衡表

• 全球油籽：库存消费比维持在较高水平，供需格局未发生显著变化。
• 全球油脂：库存消费比基本稳定，但马来产量恢复预期可能对市场产生边际影响。
• 美国大豆与豆油：产量和出口均表现良好，但库存压力依然存在。
• 巴西与阿根廷大豆：巴西产量稳定，阿根廷产量略有回升，但整体供应压力仍大。
• 马来西亚棕榈油：产量回升预期增强，但未执行合同和出口销售仍保持高位。
• 加拿大菜籽与菜油：产量和压榨量稳定，但对市场影响有限。

5. 花生现货市场专题

• 花生价格：全国均价震荡偏弱，产区报价逐步下调。
• 花生油与豆油对比：花生油价格相对稳定，但需求疲软。
• 油厂库存与榨利：油厂库存增加，榨利维持低位，显示市场供需不匹配。
• 进口与出口：花生进口稳定，但出口疲软，显示国内需求不旺。

关键信息

外盘数据

• 美豆01：震荡上行，显示市场对后续需求的乐观预期。
• 美豆油12：震荡，受供需变化影响。
• 美豆粕12：震荡上行，显示需求强劲。
• 美玉米12：震荡，供需变化不大。
• 马棕02：震荡，产量回升预期增强。
• WTI原油：大幅下跌，引发市场恐慌。
• CBOT大豆：震荡上行，显示供应紧张。
• CBOT豆油：震荡，供需平衡未明显改善。
• 美元指数：小幅波动，显示市场对美元的担忧。
• 10年美国国债：震荡，显示市场对宏观风险的担忧。

内盘数据

• 豆油基差：天津、日照等地区基差下降，显示现货与期货价格关系有所弱化。
• 棕榈油基差：震荡，市场交易清淡。
• 菜油基差：震荡，显示市场对供需的不确定性。
• 豆粕基差：日照地区基差下降，显示市场对供应的担忧。
• 油脂库存：豆油、棕榈油、菜油库存均有所下降，显示市场去库存趋势。
• 豆粕库存：下降，但未执行合同仍维持高位，显示需求不旺。

大豆与豆粕供需

• 大豆到港量：11月到港约188.5万吨，12月预计850万吨，1月预计810万吨。
• 大豆压榨量：11月第47周压榨量达202.18万吨，开机率70.27%，显示供应充足。
• 大豆榨利：压榨利润下降，显示成本上升压力。

天气预测

• 美国：降水增加，气温变化不大，对大豆产量影响有限。
• 巴西与阿根廷：降水略有回升，但对产量影响不大。
• 马来与印尼：降水增多，但马来受拉尼娜影响较小，产量有望回升。
• 加拿大：降水稳定，气温变化不大，对产量影响有限。
• 中国：气温与降水均有所变化，可能对国内油脂需求产生影响。

风险因素

• 宏观风险：需警惕来自宏观和外围的突发事件带来的恐慌氛围溢出。
• 天气风险：马来、印尼降水增多可能对产量产生影响，但未执行合同和出口销售仍维持高位。
• 供需变化：国内油脂库存下降，但需求疲软，需关注市场走货情况。

总结

本报告指出，油脂油料市场在宏观和天气因素的双重影响下，呈现震荡偏弱态势。国内外供需格局未发生显著变化，但市场对马来产量回升的预期可能带来边际影响。国内市场整体交易清淡，油厂收购意愿不强，现货价格震荡。建议投资者减少短线交易，关注宏观和天气风险，以及市场走货情况对供需的影响。