20221024-东兴证券-周观点_东兴时尚_轻工_建议关注化妆品_运动服饰三季度情况_及即将到来的双十一预售_16页_1mb

东兴时尚&轻工行业分析总结

核心观点

• 关注重点：建议关注化妆品、运动服饰三季度经营情况及即将到来的双十一预售。
• 美妆消费：Q3美妆消费因淡季、超头主播缺席、疫情等因素表现疲软，但国货美妆龙头表现韧性十足，双十一预售有望提振销售。
• 运动服饰：行业龙头三季度业绩表现符合预期，四季度冬装销售对全年业绩至关重要。
• 投资建议：重点推荐珀莱雅、贝泰妮、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业等公司。

市场表现

• 行业整体表现：本周纺织服装行业下跌1.72%，轻工制造下跌1.88%，美容护理下跌4.63%。
• 子行业涨跌幅：
  • 纺织服装：印染上涨0.87%，鞋帽及其他下跌4.99%，辅料下跌6.32%。
  • 轻工制造：特种纸上涨2.69%，塑料包装上涨2.20%，印刷上涨2.11%。
  • 美容护理：个护用品下跌2.06%，化妆品下跌4.53%。
• 涨跌前五公司：
  • 纺织服装：宏达高科（+4.11%）、聚杰微纤（+3.78%）、华斯股份（+3.71%）、明牌珠宝（+3.64%）、如意集团（+3.16%）。
  • 轻工制造：好莱客（+19.48%）、舒华体育（+18.13%）、松炀资源（+16.56%）、凯恩股份（+16.24%）、高乐股份（+14.75%）。
  • 美容护理：嘉亨家化（+14.49%）、丸美股份（+4.33%）、两面针（+3.46%）、洁雅股份（+2.54%）、豪悦护理（+1.88%）。

重点推荐板块

（1）化妆品&医美

• Q3表现：美妆消费整体疲软，但国货品牌表现优于大盘。珀莱雅Q3营收12.5-13.5亿元，归母净利润1.8-2亿元，增速符合预期。
• 双十一预售：预售已开启，李佳琦等超头主播的回归和国货品牌参与度高，有助于提振消费情绪和市场信心。
• 医美复苏：下半年医美市场整体复苏，政策规范有助于行业健康有序发展，关注中游产品生产商如爱美客、华东医药、华熙生物等。

（2）社服

• 人服板块：关注疫情后复苏，灵活用工和高端人才招聘长期景气。科锐国际Q3业绩稳健增长，受益于技术投入和业务拓展。
• 出行板块：Q3整体复苏，但国庆出游数据承压，短途游为主流。建议关注头部酒店集团如华住、锦江、首旅等。

（3）纺织服装

• 运动服饰：安踏、李宁、特步等品牌Q3流水增长稳健，户外品牌Kolo表现亮眼。
• 出口与原材料：纺织服装出口偏弱，但原材料价格回落及人民币贬值利好出口企业。
• 四季度展望：冬装销售预期回暖，建议关注冬装需求增长带来的业绩提升。

（4）家具

• 地产政策：持续放松，销售回暖可期，利好家具行业。
• 欧派家居：调整组织架构，推进整家战略，提升供应链协同。
• 重点推荐：志邦家居、金牌厨柜、欧派家居、瑞尔特等。

（5）造纸包装&电子烟

• 造纸行业：文化纸价格提涨，但包装纸需求疲软，关注浆纸一体化企业。
• 电子烟：海外市场竞争激烈，Vuse市占率提升，Juul下滑。思摩尔国际作为核心供应商有望受益。

重点公告&行业追踪

• 比音勒芬：前三季度营收22.25亿元，归母净利润5.73亿元，增长显著。
• 361°：主品牌零售额中双位数增长，童装和电商表现突出。
• 新澳股份：前三季度营收31.25亿元，归母净利润3.38亿元，增长强劲。
• 华利集团：前三季度归母净利润23.97亿元-24.96亿元，同比增长20%-25%。
• 航民股份：前三季度营收75.32亿元，归母净利润4.44亿元，增长稳定。
• 科锐国际：Q3业绩增长0%-5%，灵活用工业务保持韧性。
• 维达国际：Q3收入增长6.5%，但经营溢利下滑。
• 欧派家居：提议回购股份，用于员工持股计划等。
• 牧高笛：提前结束减持计划，同时启动回购。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力和企业盈利能力。
• 疫情发展超预期：可能对消费复苏和企业运营造成影响。
• 政策风险：医美行业监管趋严，需关注合规性对企业的影响。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%之间；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%至5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%至5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 刘田田：对外经济贸易大学金融硕士，东兴证券大消费组组长，纺服&轻工首席分析师。
• 常子杰：中央财经大学金融学硕士，轻工制造行业分析师，负责造纸、包装、电子烟研究。
• 魏宇萌：中国人民大学经济学学士，金融硕士，商贸零售行业分析师，负责化妆品、免税、电商、传统零售、珠宝等研究。
• 刘雪晴：中央财经大学经济学硕士，商贸零售与社会服务行业分析师，负责旅游酒店、餐饮、教育人服、本地生活、医美等研究。
• 研究助理：沈逸伦：新加坡国立大学理学硕士，负责家居和其他轻工研究。

总结

• 消费复苏：美妆和运动服饰板块在Q3表现疲软，但国货品牌韧性较强，双十一预售及四季度冬装销售有望带动业绩回升。
• 政策影响：医美行业监管趋严，有利于行业合规化发展，但需关注对中小机构的冲击。
• 投资逻辑：关注业绩稳健、品牌优势明显、具备成长潜力的龙头企业，如珀莱雅、贝泰妮、李宁、安踏体育、华利集团等。
• 市场波动：本周市场整体下跌，但部分子行业及个股表现较好，建议持续跟踪。

资料来源：东兴证券研究所