20230912-德邦证券-苏博特-603916.SH-Q2业绩环比改善_海外业务_基建业务发力_4页_812kb

苏博特公司（603916.SH）2023年半年度报告摘要

业绩摘要

• 2023年上半年营业收入166亿元，同比降50.8%；净利润-0.97亿元，降4090%；扣非后净利润-0.89亿元，降4322%。
• 二季度单季：营收99.5亿元，同比降37.0%，环比增49.46%；净利润-0.57亿元，同比降32.55%，环比增39.95%。
• 业绩环比改善主要得益于营业收入环比增长。

产品表现

• 高性能减水剂：二季度营收59.6亿元，销量2965万吨，同比分别降93.0%、增5746%，环比均大幅增长。
• 高效减水剂：营收0.32亿元，同比增1346%，环比增5747%。
• 功能性材料：销量环比增2818%，单价环比微增或下降。
• 各产品平均销量环比提升，带动整体业绩改善。

财务分析

• 毛利率36.13%，同比提升0.05个百分点；净利率8.08%，同比下降3.16个百分点。
• 主要原材料价格下降（环氧乙烷降181.1%，甲醛降10.73%，丙烯酸降55.57%）强化成本端支撑，但产能利用率下滑影响盈利能力。
• 净利润下滑主要由于营收大幅下滑及减水剂、功能性材料销量下降。

市场拓展

• 华南生产基地在江门正式投产，支持服务大湾区客户及拓展华南市场。
• 公司参与胶州湾隧道、叶巴滩水电站、陆丰核电等重大基建项目。
• 海外业务保持高速增长，在“一带一路”地区订单明显增长，产品品类丰富。

投资建议

• 预测2023-2025年每股收益分别为0.69元、0.91元、1.07元；市盈率（PE）分别为1805倍、1374倍、1165倍。
• 维持“买入”评级，看好其在需求回暖下的长期成长。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 项目建设进度滞后
• 产品价格波动风险