20230424-华创证券-派能科技-688063.SH-2022年报点评_盈利能力持续提升_产能扩充支持未来成长_5页_696kb

派能科技（688063）2022年报分析总结

公司业务表现
2022年实现营收6013亿元，同比增长19155%；归母净利润1273亿元，同比增长30253%；扣非净利润1261亿元，同比提升31940%。单Q4出货量环比增长343%，储能单Wh盈利持续扩大。

• 出货量与盈利能力
  出货量达353GWh，同比增速130%；储能单Wh价格增至169元，毛利率达341%，四项指标同比提升显著。

产能与产品布局

• 产能扩展：截至22年底拥有7GWh电芯产能+85GWh储能系统产能；合肥10GWh新基地2023年建设，产业化支持成长。
• 产品创新：发布1500V/300KWh储能系统，成本下降15%；钠离子电池获国际认证，2023年推进示范应用。

市场观点与投资建议

• 行业判断： 户储赛道欧洲市场增速快，渗透率低，行业空间大。建议23年PE22倍，目标价2921元，维持“推荐”评级。
• 长期成长： 先发优势显著，积极布局钠电、全球市场，盈利持续性佳。

财务预测与指标

• 业绩预期：2023-2025归母净利润预计2326/3067/3914亿元（PE19/14/11倍）。
• 估值：当前PE34倍，较市场预期成长驱动估值下降。

核心风险提示

• 户储需求不及预期、竞争加剧、新业务拓展节奏。