20221021-国海证券-派能科技-688063.SH-2022年三季度报告点评_产能持续释放_业绩环比量利齐升_5页_400kb

报告摘要

派能科技在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，主要得益于产能释放及市场需求的持续增长。公司作为户储领域的龙头企业，受益于欧洲居民电价上涨带来的高景气度，未来发展前景被看好，分析师维持“买入”评级。

业绩表现强劲：2022年前三季度，公司实现营收35.68亿元，同比增长175.62%；归母净利6.45亿元，同比增长156.52%；扣非归母净利6.46亿元，同比增长166.86%。
环比量利双升：2022年第三季度营收17.15亿元，环比增长164.98%；归母净利3.81亿元，环比增长234.89%；扣非归母净利3.80亿元，环比增长228.90%。
产能释放显著：公司募投项目部分产线建成投产，推动产销量大幅提升，1-9月销量达2203MWh，其中Q3销量994MWh，环比增长54.69%。
提价顺利，成本下降：Q3产品平均售价为1.73元/Wh，环比提升6.66%；平均成本为1.11元/Wh，环比下降1.60%。
盈利能力增强：Q3毛利率和净利率分别达到35.60%和22.23%，环比提升5.41pct和6.61pct，单位净利为0.38元/Wh，环比增长51.85%。
盈利预测上调：基于高景气度和产能释放，公司2022-2024年营收预测分别为58.06亿元、120.00亿元、170.50亿元，归母净利润预测分别为10.64亿元、25.36亿元、31.81亿元。
估值指标优化：2022年PE为53.90，2023年PE为22.60，2024年PE为18.02，显示未来估值有下降空间。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	20.63	58.06	120.00	170.50
归母净利润	3.16	10.64	25.36	31.81
ROE	11%	27%	40%	34%
P/E	96.57	53.90	22.60	18.02
P/B	10.27	14.54	9.04	6.14
P/S	14.79	9.87	4.78	3.36
EV/EBITDA	73.88	43.94	18.84	14.80

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300
- 中性：行业指数跟随沪深300
- 回避：行业指数落后沪深300
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300涨幅20%以上
- 增持：相对沪深300涨幅10%-20%
- 中性：相对沪深300涨幅-10%至10%
- 卖出：相对沪深300跌幅10%以上