20180715-光大证券-2018年6月用电量数据点评_用电量增速略有回落_动力煤价旺季不旺_6页_885kb

2018年6月用电量数据点评总结

核心内容

2018年6月，全社会用电量数据显示用电量增速略有回落，但整体仍保持较高增长。国家能源局发布的数据显示，6月全社会单月用电量为5663亿千瓦时，同比增长8.0%；累计用电量为32291亿千瓦时，同比增长9.4%。尽管增速较5月有所放缓，但与去年同期相比仍有所提升。

主要观点

1. 用电量增速变化

• 全社会用电量：6月单月用电量同比增长8.0%，较去年同期提升1.5个百分点，但较5月下降3.4个百分点。
• 各产业用电量：
  • 第一产业用电量同比增长9.4%，较去年同期提升1.5个百分点。
  • 第二产业用电量同比增长6.6%，较去年同期下降1.6个百分点。
  • 第三产业用电量同比增长13.2%，较去年同期提升1.2个百分点。
  • 居民生活用电量同比增长9.4%，较去年同期提升2.1个百分点。

2. 电力供应偏紧现象

• 2018年夏季将出现电力供应缺口，部分省份如河北南网、山东、湖北、安徽、江西等均存在不同程度的电力供应紧张。
• 国家发改委发布通知，强调做好煤电油气运保障工作，鼓励淘汰煤电机组作为应急备用机组。
• 火电作为支撑电力平衡的主要电源，其作用不可替代，电力供应偏紧将提升火电行业对自身产品的“定价权”和“议价权”。

3. 动力煤价“旺季不旺”

• 2018年6月，秦皇岛港5500大卡动力煤均价为682元/吨，同比增长19.6%。
• 国家发改委鼓励释放优质煤炭产能，避免集中停产影响供应。
• 六大发电集团电厂库存处于高位，预计动力煤价大幅上行概率较低。
• 7月上旬动力煤价回落，秦皇岛港5500大卡均价为678元/吨，较6月下降4元/吨。
• 全国大范围降雨将提升水电出力，进一步压制动力煤价上涨预期。

关键信息

• 电力行业属性：火电行业虽被归类为公用事业，但具有明显的逆周期特性。
• 投资建议：在宏观偏弱、“去杠杆”延续的背景下，火电行业基本面和估值已触底，具备配置价值。
• 建议关注公司：
  • 火电：华能国际（A、H）、华电国际（A、H）、浙能电力
  • 水电：国投电力、川投能源、黔源电力
• 行业评级：维持“增持”评级，建议增加电力行业配置。

风险分析

• 动力煤价格超预期上涨
• 电力需求超预期下滑
• 水电来水不及预期
• 电力行业改革进度低于预期

附图说明

文档中包含多张图表，用于展示：

• 全社会累计用电量同比增速
• 全社会当月用电量同比增速
• 各产业累计用电量同比增速
• 各产业当月用电量同比增速
• 六大发电集团煤耗情况
• 六大发电集团煤炭库存情况
• 秦皇岛港5500大卡动力煤价趋势

估值方法与分析师声明

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联系信息

• 分析师：王威、车玺
• 联系人：于鸿光、其他相关研究人员
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总结

2018年6月用电量数据表明，电力行业整体保持增长，但增速有所回落。电力供应偏紧现象显现，火电行业在电力平衡中扮演关键角色，具备一定的议价能力。动力煤价在“迎峰度夏”期间表现“旺季不旺”，主要受库存高企和水电出力增加影响。电力行业作为逆周期行业，在经济下行时更具配置价值，建议投资者关注火电与水电板块，同时注意相关风险。