公用事业与环保产业行业月报：一季度用电量增速下滑，煤价维持高位-20190421-国金证券-10页_1mb

公用事业与环保产业行业研究总结

核心内容

本报告分析了2019年一季度中国公用事业与环保产业的市场表现、用电需求、发电结构及电煤价格等关键因素，为投资者提供了行业策略与投资建议。

市场数据概览

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金公用事业与环保产业指数：3619.59
• 沪深300指数：4120.61
• 上证指数：3270.80
• 深证成指：10418.24
• 中小板综指：10265.42

用电需求分析

一季度用电量增长情况

• 全社会用电量：16,794.86亿千瓦时，同比增长 5.48%，增速较去年同期下降 4.35个百分点。
• 3月用电量：5,731.9亿千瓦时，同比增长 7.50%，增速较去年同期上升 3.86个百分点。
• 3月日均用电量：184.9亿千瓦时，同比增长 7.64%。

分行业用电量

• 第一产业：用电量160.10亿千瓦时，同比增长 6.76%，占比 0.95%。
• 第二产业：用电量10,944.81亿千瓦时，同比增长 2.99%，占比 65.17%。
• 第三产业：用电量2,859.50亿千瓦时，同比增长 10.15%，占比 17.03%。
• 城乡居民生活用电：2,830.46亿千瓦时，同比增长 11.03%，占比 16.85%。

高耗能行业用电量

• 四大高耗能行业：化工、建材、钢铁、有色，合计用电量4,524.26亿千瓦时，同比增长 3.96%，贡献率 26.94%。
• 具体行业数据：
  • 化工：1,098.26亿千瓦时，同比增长 2.91%，贡献率 6.54%。
  • 建材：689.89亿千瓦时，同比增长 7.92%，贡献率 4.11%。
  • 钢铁：1,314.69亿千瓦时，同比增长 2.84%，贡献率 7.83%。
  • 有色：1,421.42亿千瓦时，同比增长 0.40%，贡献率 8.46%。

用电量增长地区

• 增速前五的省份：西藏（24.71%）、内蒙（11.85%）、新疆（11.36%）、湖北（11.28%）、安徽（11.19%）。
• 3月用电量增速高于全国平均的省份：西藏（23.47%）、四川（16.29%）、贵州（15.75%）、广西（14.65%）、江西（14.55%）。

发电结构分析

全口径发电量

• 2019年一季度全口径发电量：16,747.00亿千瓦时，同比增长 4.20%，增幅较去年同期下降 3.8个百分点。
• 3月全口径发电量：5,698.00亿千瓦时，同比增长 5.40%，增幅较去年同期上升 3.30个百分点。

分机组类型发电量

• 火电：累计发电量1.27万亿千瓦时，同比增长 2.00%，增幅下降 4.90个百分点。
• 水电：累计发电量0.22万亿千瓦时，同比增长 12.00%，增幅上升 12.21个百分点。
• 核电：累计发电量760亿千瓦时，同比增长 26.10%，增幅上升 10.76个百分点。
• 3月发电量贡献：
  • 火电：4,160.00亿千瓦时，同比增长 1.00%，贡献 73.01%。
  • 水电：809.00亿千瓦时，同比增长 22.00%，贡献 14.20%。
  • 核电：287.00亿千瓦时，同比增长 31.70%，贡献 5.04%。

分地区发电量

• 发电贡献量前五的省份：内蒙古（436.28亿千瓦时）、江苏（422.36亿千瓦时）、山东（409.14亿千瓦时）、广东（362.47亿千瓦时）、浙江（310.07亿千瓦时）。
• 发电同比增速前五的地区：西藏（25.55%）、四川（20.59%）、云南（19.73%）、贵州（16.78%）、北京（15.41%）。

装机容量情况

• 全国6000千瓦及以上电厂装机容量：18.13亿千瓦。
• 分类型装机容量：
  • 水电：3.07亿千瓦。
  • 火电：11.41亿千瓦。
  • 核电：0.46亿千瓦。
  • 风电：1.89亿千瓦。
• 装机容量增量：
  • 水电：+0.08亿千瓦。
  • 火电：+0.41亿千瓦。
  • 核电：+0.09亿千瓦。
  • 风电：+0.22亿千瓦，增幅 12%。
• 装机容量前五的省份：山东（12,675万千瓦）、内蒙古（12,472万千瓦）、江苏（12,128万千瓦）、广东（11,264万千瓦）、四川（9,372万千瓦），合计占全国 31.88%。

电煤价格与火电成本压力

• 电煤价格指数（CECI5500）：4月19日现货成交价为 600元/吨，环比上涨 1.0%，同比上涨 4.5%。
• 3月动力煤价格：受水泥等非电煤需求增加影响，煤价维持高位震荡，火电企业成本端压力持续。

投资建议

• 行业策略：建议关注煤价下跌带来的业绩弹性大的火电企业，以及用电增速高的省份的二线火电龙头，如 皖能电力、建投能源。
• 重点推荐公司：
  • 文山电力：南方电网旗下唯一上市公司，有资产注入预期。
  • 岷江水电：国网旗下发配售电一体化企业，有望成为国网云网融合业务平台。

风险提示

• 宏观经济大幅放缓。
• 电力改革进展缓慢。
• 来水不及预期。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 15% 以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5% - 5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘 5% 以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在 15% 以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在 5% -15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在 -5% -5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 5% 以上。

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