电力设备新能源行业年报综述_整体盈利改善_光伏强劲_风电复苏_储能市场将开启_14页_1mb

电力设备新能源行业年报综述总结

核心内容概述

2017年电力设备新能源行业整体实现营业收入7648.78亿元，同比增长23.04%；归母净利润485.05亿元，同比增长47.78%。行业整体盈利能力显著改善，毛利率和净利率均有所提升，ROE也有所增长。同时，行业负债率下降，资产运营效率提高，现金流状况改善。

主要观点

行业整体盈利能力改善

• 2017年电力设备新能源板块整体营收和净利润增速均明显提高。
• 毛利率为23.04%，净利率为6.98%，ROE为6.93%，同比均有提升。
• 行业负债率下降至54.43%，非流动负债占比上升，资产周转率提高，显示行业运营效率提升。
• 经营性现金流改善，板块整体经营活动产生的现金流量净额为192.12亿元。

光伏板块表现突出

• 2017年国内光伏新增装机约53GW，同比增长53.45%。
• 分布式光伏装机增长近3.6倍，成为拉动光伏新增装机的主要力量。
• 光伏板块营收和净利润均实现快速增长，分别为1241.82亿元和66.88亿元，同比增长50.77%和45.53%。
• 板块毛利率为20.87%，略有下降，但净利率提升，主要受益于龙头企业的成本和技术优势。
• 2018年预计光伏装机需求仍具支撑，推荐通威股份和隆基股份等龙头企业。

风电板块面临挑战与复苏预期

• 2017年全球风电新增装机超52GW，同比下降3.79%；我国新增装机19.5GW，创近年新低。
• 风电板块营收增长2.26%，归母净利润大幅上升399.62%，主要受益于*ST锐电扭亏为盈。
• 风电制造端毛利率承压，主要受原材料价格上涨和招标价格下滑影响。
• 随着弃风限电改善及海上风电、分布式风电的发展，风电行业复苏预期增强，推荐金风科技等龙头。

高低压设备板块盈利能力稳定

• 2017年高低压设备板块营收2479.19亿元，同比增长12.67%；归母净利润136.23亿元，同比减少2.24%。
• 高压设备板块营收和净利润均有所下降，中压设备板块小幅增长。
• 低压设备板块营收和净利润均实现增长，线缆部件板块增长显著。
• 行业整体毛利率下降，主要受原材料价格上涨和竞争加剧影响，但现金流状况有所改善。

储能市场开启在即

• 2017年储能板块营收557.61亿元，同比增长18.23%；归母净利润35.62亿元，同比增长14.75%。
• 储能板块毛利率下降2.85个百分点，净利率下降1.20个百分点，主要受原材料价格上涨影响。
• 储能市场应用需求增加，尤其是可再生能源消纳和调频调峰，预计市场空间广阔。
• 推荐科陆电子等在储能电池和系统领域深度布局的企业。

关键信息

• 行业整体：营收增长23.04%，净利润增长47.78%，毛利率23.04%，净利率6.98%，ROE6.93%。
• 光伏板块：新增装机53GW，同比增长53.45%；营收增长50.77%，净利润增长45.53%；毛利率20.87%，净利率5.40%。
• 风电板块：新增装机19.5GW，同比下降3.79%；营收增长2.26%，净利润增长399.62%；毛利率25.89%，净利率提升主要受*ST锐电影响。
• 高低压设备板块：营收增长12.67%，净利润减少2.24%；毛利率20.23%，净利率提升有限。
• 储能板块：营收增长18.23%，净利润增长14.75%；毛利率20.25%，净利率6.63%；市场前景广阔，但行业仍处于早期阶段。

行业数据概览

重点公司财务数据

风险提示

• 新能源行业政策变化。
• 原材料价格上涨对毛利率的影响。

投资建议

• 推荐通威股份、隆基股份、金风科技、科陆电子等公司，基于其在各自细分领域的领先地位和市场前景。
• 储能市场将随着技术进步和政策支持逐渐打开，关注相关企业的布局和发展。

图表摘要

• 图1：电新板块历年营业收入（亿元）
• 图2：电新板块历年归母净利润（亿元）
• 图3：电新板块历年三项费用率
• 图4：电新板块历年毛利率和净利率
• 图5：电新板块历年资产负债率
• 图6：电新板块历年非流动负债/总负债
• 图7：电新板块存货和应收账款周转率
• 图8：电新板块总资产周转率和营业周期
• 图9：电新板块经营活动产生的净现金流（亿元）
• 图10：电新板块经营性净现金流/经营性净收益
• 图11：国内光伏新增装机量（GW）
• 图12：国内分布式新增装机量（GW）
• 图13：光伏板块历年营业收入（亿元）
• 图14：光伏板块历年归母净利润（亿元）
• 图15：光伏板块存货周转天数（天）
• 图16：光伏板块应收账款周转天数（天）
• 图17：光伏板块毛利率与净利率（%）
• 图18：光伏板块经营性现金流量净额（亿元）
• 图19：风电板块历年营业收入（亿元）
• 图20：风电板块历年归母净利润（亿元）
• 图21：风电板块存货周转天数（天）
• 图22：风电板块应收账款周转天数（天）
• 图23：风电板块毛利率与净利率（%）
• 图24：风电板块经营性现金流量净额（亿元）
• 图25：高低压设备板块历年营业收入（亿元）
• 图26：高低压设备板块历年归母净利润（亿元）
• 图27：高低压设备板块存货周转天数（天）
• 图28：高低压设备板块应收账款周转天数（天）
• 图29：高低压设备板块毛利率与净利率（%）
• 图30：高低压设备板块经营性现金流量净额（亿元）
• 图31：储能设备板块历年营业收入（亿元）
• 图32：储能设备板块历年归母净利润（亿元）
• 图33：储能设备板块毛利率和净利率（%）
• 图34：储能设备板块经营性现金流量净额（亿元）

分析师简介

• 顾一弘：东北证券电力设备新能源研究员，复旦大学经济学硕士，专注于新能源、能源互联网等领域。
• 胡双：东北证券电力设备新能源研究助理，复旦大学物理化学硕士，CPA，具备2年行业研究经验。

重要声明

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