20130818-招商证券-华东水泥价格继续上涨_玻璃涨价趋缓_29页_2mb_2mb

2013年8月18日建材行业周报总结

核心内容

• 水泥价格：全国水泥均价环比小幅上扬0.2%，华东地区表现较好，江西和江苏南京上调10-30元/吨，北京和贵州遵义下跌10-20元/吨。
• 水泥煤炭价格差：全国水泥煤炭价格差环比上升0.7元/吨，华东地区上升4.3元/吨，华北地区下降1.7元/吨。
• 库存情况：全国水泥库容比66.6%，熟料库容比67.5%，华东地区水泥库存环比下降0.6个百分点，熟料库存环比上升1.8个百分点。
• 产能与停窑：华东地区产能投放高峰期已过，中南地区拟建产能冲击较大，西北地区仍面临产能投放压力。部分区域如江苏、四川、浙江等有停窑限产计划。
• 玻璃价格：全国浮法玻璃价格环比上涨0.7%，华东、华中、华南地区价格涨势趋缓，沙河市场可能面临小跌。
• 玻璃库存：全国玻璃库存环比上升95万重箱，库存维持高位。
• 玻璃成本：玻璃-纯碱重油差环比上涨0.6元/重箱。
• PCCP招标：上周无PCCP招标信息，但邯郸、石家庄、保沧干渠等南水北调项目已陆续发布招标结果，部分PCCP订单已中标。
• 投资策略：水泥板块反弹可能持续至9月，建议关注海螺、华新、江西；玻璃板块可关注东方雨虹、北新建材、南玻等；石膏板板块继续推荐北新建材。
• 风险提示：宏观经济下行风险。

主要观点

• 水泥行业：行业基本面和宏观预期共同影响收益，华东地区因供给限制和需求改善表现突出，全国水泥价格在淡季中逆势上涨。
• 玻璃行业：价格涨势趋缓，部分区域库存上升，但整体市场仍保持一定增长潜力，关注超薄玻璃等新产品。
• 市场动态：水泥和玻璃价格受到区域供需、产能投放、政策调控等多重因素影响，部分区域如华东、华北、西北等出现价格波动。
• 投资建议：重点公司包括海螺水泥、东方雨虹、北新建材、南玻A等，均被给予“强烈推荐”或“审慎推荐”评级。
• 产能情况：全国浮法玻璃产能持续增长，新增和复产生产线较多，对市场形成潜在压力，但目前库存仍处于低位。

关键信息

水泥价格变动

• 全国：均价335元/吨，环比上涨0.2%。
• 区域：
  • 华北：均价314元/吨，环比下跌0.6%。
  • 东北：均价443元/吨，环比持平。
  • 华东：均价339元/吨，环比上涨1.3%。
  • 中南：均价308元/吨，环比持平。
  • 西南：均价340元/吨，环比持平。
  • 西北：均价312元/吨，环比持平。

水泥煤炭价格差

• 全国：242.7元/吨，环比上升0.7元/吨。
• 区域：
  • 华东：上升4.3元/吨。
  • 华北：下降1.7元/吨。
  • 东北、西南、西北：环比持平。

水泥和熟料库存

• 全国水泥库存：66.6%，环比上升0.1个百分点。
• 全国熟料库存：67.5%，环比上升1.2个百分点。
• 库存变化：
  • 水泥库存上升：河北、山西等。
  • 水泥库存下降：江苏、浙江等。
  • 熟料库存上升：北京、石家庄、徐州等。
  • 熟料库存下降：杭州、龙岩、宝鸡等。

熟料产能与停窑

• 华东熟料产能：2012年新增熟料产能4058万吨，占当年总产能的8.88%。
• 中南熟料产能：拟建产能8990万吨，占2011年总产能的26.09%。
• 停窑计划：江苏苏锡常地区8月10日起限产20%，四川成德绵地区8月下旬计划限产15天，浙江限电结束，产能逐步恢复。

玻璃价格变动

• 全国：均价1495元/吨，环比上涨0.7%。
• 区域：
  • 华北：沙河市场价格高位，产销率50%-70%。
  • 华东：多数厂家价格上调，市场表现良好。
  • 华南：价格大稳小动，部分厂家小幅上调。
  • 华中：价格继续上行，多数厂家有提涨意愿。
  • 西南：先涨后稳，出货情况不理想。
  • 西北：价格稳中有涨，市场交投活跃。

玻璃库存与产能

• 全国玻璃库存：2823万重箱，环比上升95万重箱。
• 玻璃总产能：103590万重箱，实际产能85776万重箱。
• 新增和复产生产线：上半年新增12800吨/日产能，复产2040万重箱，潜在产能规模较大。

PCCP招标信息

• 邯郸市南水北调配套工程：PCCP中标金额总计1.24亿元，涉及多个标段。
• 石家庄市南水北调配套工程：PCCP中标金额1.34亿元，但无上市公司中标。
• 保沧干渠沧州段：PCCP中标金额约1.9亿元，国统股份中标5410万元。

重点公司财务指标

投资策略

1. 水泥：反弹预计持续至9月，关注海螺、华新、江西。
2. 玻璃：关注东方雨虹、北新建材、南玻等，预计未来价格有进一步上涨空间。
3. 石膏板：北新建材维持“强烈推荐-A”。
4. PCCP：关注南水北调相关项目，如邯郸、石家庄、保沧干渠等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对建材行业造成压力。

图表目录

• 图1-7：全国及各地区水泥价格走势。
• 图8-14：水泥煤炭价格差及库存变动。
• 图15-22：全国及各地区水泥和熟料库存情况。
• 图23-28：熟料产能与停窑信息。
• 图29-30：玻璃价格走势及库存情况。
• 图31-33：玻璃价格、硅片及组件价格。
• 图34-36：玻璃-纯碱重油差、纯碱及重油价格。
• 图37-40：玻璃库存、产能及冷修停产情况。
• 图41-42：美废价格及石膏板价格-成本差。
• 图43-46：水泥板块PE、PB及相对沪深300指标。
• 图47-50：玻璃板块PE、PB及相对沪深300指标。
• 图51-52：建材行业历史PEBand和PBBand。

相关报告

• 《7月水泥产量增长9.1%，水泥、玻璃价格齐涨》
• 《加强市政管网建设，华东水泥涨价持续》
• 《沿江熟料价格二次上调》
• 《水泥进一步反弹的推动力-沿江熟料二次涨价及淘汰落后产能点评》

上周要闻

1. 国开行向冀苏青三省大规模基建提供贷款。
2. 建材联合会发布化解产能过剩工作实施方案。
3. 上半年水泥行业固定资产投资同比下降9.4%。
4. 温州官方确认楼市限购令放松。
5. 海螺、华润、塔牌、雨虹、纳川等发布半年报，雨虹将合资在特多建LNG项目，南玻宜昌多晶硅厂正式开车。

重点公司主要财务指标

• 海螺水泥：上半年销量增长28.3%，净利润增长4.9%。
• 华润水泥：上半年净利润同比增长80%。
• 塔牌集团：上半年收入增长3.6%，净利润下降8.6%。
• 天山股份：上半年收入增长2.4%，净利润下降33.6%。
• 南玻集团：宜昌多晶硅厂正式开车。
• 东方雨虹：上半年净利润增长70.3%，计划在特多建LNG项目。
• 纳川股份：上半年收入增长52%，净利润增长41%。