20130708-招商证券-华东局部价继续跌_库存上升趋缓_华南价上涨_28页_2mb_2mb

水泥与玻璃行业分析总结（2013年7月8日）

核心内容概述

本报告主要分析了2013年7月8日水泥与玻璃行业的市场表现、价格变动、库存情况、产能变化及投资策略。整体来看，水泥行业在华东地区价格继续走低，但部分区域如吉林、广东、贵州出现上涨。玻璃行业则整体稳定，部分区域如东北、华南略有上涨，同时行业库存有所回升。行业报告指出，水泥行业已跌出空间，具备反弹潜力，玻璃行业则在成本端波动中维持稳定。

水泥价格变动

全国水泥价格

• 上周全国水泥均价为 319.5元/吨，环比上涨 0.57%。
• 吉林、广东、贵州 地区水泥价格上调 20-40元/吨。
• 江苏、浙江、四川 部分区域水泥价格下跌 10-20元/吨。

各地区水泥价格

• 华北地区：价格平稳，京津唐企业销售量略有增加，但整体市场需求仍弱。
• 东北地区：吉林主导企业提价 30元/吨，但高价成交量较少，辽宁部分区域限产。
• 华东地区：南京、杭州价格小幅回落 10-15元/吨，部分企业库存高位。
• 中南地区：广东珠三角地区水泥价格上调 20元/吨，广西桂北、桂东也有调涨。
• 西南地区：四川价格继续回落 10-20元/吨，贵州价格上调 30-40元/吨。
• 西北地区：价格稳定，部分城市如兰州、白银新开工项目增多，但整体需求偏弱。

水泥煤炭价格差

• 上周全国水泥煤炭价格差为 236.85元/吨，环比上升 1.44元/吨。
• 华北、东北、中南、西南 地区水泥煤炭价格差略有上升。
• 华东地区 水泥煤炭价格差下跌 4.3元/吨。

水泥与熟料库存

全国水泥库存

• 上周全国水泥库容比为 69.09%，环比上升 0.43个百分点。
• 华东、中南、西北 地区水泥库存上升，东北、西南 地区略有下降。

全国熟料库存

• 上周全国熟料库容比为 65.49%，环比下降 0.1个百分点。
• 熟料库存上升地区：杭州、九江、济南、淄博、英德、西安、平凉。
• 熟料库存下降地区：太原、徐州、巢湖、枣庄、银川、青铜峡、贵阳。

熟料产能与停窑情况

• 华东地区：熟料产能投放高峰期已过，停窑持续，安徽巢湖酝酿第二轮停窑。
• 中南地区：拟建产能冲击较大，广东为主要新增产能区域。
• 西北地区：在建熟料产能占当地2011年总产能的 38.44%，供给压力严峻。

玻璃价格变动

• 上周玻璃板块整体上涨 3.24%，其中南玻A、耀皮玻璃、金晶科技涨幅较小。
• 华北地区：价格持稳，沙河地区出货一般，但库存正常。
• 华东地区：多数厂家走货好转，部分价格上调，市场预期看涨。
• 华南地区：价格窄幅震荡，部分厂家报价上调。
• 华中地区：价格稳定，受梅雨季节影响，出货受限。
• 西南地区：价格弱势运行，受外围市场竞争影响。
• 西北地区：价格略有上行，陕西、宁夏等地有所上调。

玻璃-纯碱重油价格差

• 玻璃-纯碱重油差环比上涨 0.38元/重箱。
• 纯碱价格 环比持平，重油价格 下降 30元/吨。
• 玻璃价格 环比上升 2元/吨。

玻璃产能与库存

• 全国浮法玻璃库存 为 2749万重箱，环比上升 5万重箱，仍处于高位。
• 玻璃总产能 为 100410万重箱，环比持平。
• 实际产能 为 82226万重箱，环比上升 -0.77%。
• 冷修及停产产能 占比下滑，市场供应有所恢复。

新点火与复产生产线

• 截至2013年6月底，全国新增 17条 点火生产线，合计年产能 7680万重箱。
• 全国复产 6条 生产线，年产能 2040万重箱。
• 有 24条 生产线基本完工，计划择机点火。

投资策略

水泥板块

• 判断水泥价格已跌出空间，蓄势待反弹。
• 海螺水泥 的PB已接近历史低点，具备逐步买入条件。
• 推荐“东南西北成长中”组合：东方雨虹、北新建材、南玻A、长海股份，关注 西部建设、伟星新材。

玻璃板块

• 玻璃行业整体稳定，部分区域如东北、华南价格略有上涨。
• 推荐关注 北新建材，维持“强烈推荐-A”。

上周要闻

1. 6月份制造业PMI 下降至 50.1，创8个月新低。
2. 《基本住房保障条例》已递交国务院征求意见。
3. 6月份四大行贷款投放 仅 2700亿。
4. 水泥协会 年内将完成《加快推进水泥行业兼并重组实施方案》。
5. 新疆前5个月水泥业投资 同比下降 47%。

重点公司财务指标

风险提示

• 地产调控升级：可能对水泥与玻璃需求造成影响。
• 宏观经济紧缩：可能抑制整体建材行业增长。

关键信息总结

• 水泥价格在华东地区持续下跌，但吉林、广东、贵州出现上涨。
• 玻璃价格整体稳定，部分区域价格小幅上调。
• 水泥库存有所上升，熟料库存在华东地区趋于平稳。
• 水泥行业面临系统性风险，但估值已具备投资价值。
• 玻璃行业成本端波动，但市场预期看涨。
• PCCP行业因南水北调工程带动，部分企业中标金额较大。
• 水泥与玻璃行业均面临产能过剩压力，但部分区域限产或停窑可能缓解供需矛盾。