20191216-国开证券-锂电设备行业点评：动力锂电池11月装机同比下滑，行业集中度进一步提升_4页_468kb

动力锂电池行业11月装机量分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年11月中国新能源汽车动力电池装机量及行业集中度的变化情况，并对锂电设备行业进行了点评，指出其未来的发展趋势与投资机会。

主要观点

1. 11月动力电池装机量同比下滑

• 2019年11月，我国新能源汽车动力电池装机总电量同比下降 29%，降至 6.29GWh。
• 这是连续第四个月出现同比负增长，表明新能源汽车行业短期内面临一定压力。
• 前十大动力电池企业装机总电量约为 5.63GWh，合计占比 89%，显示行业集中度显著提高。

2. 龙头企业占据主导地位

• CATL（宁德时代）在11月装机量达到 3.59GWh，占比 57%，成为行业龙头。
• BYD（比亚迪）和 国轩高科 分别为 0.4GWh 和 0.37GWh，占比分别为 6.4% 和 5.8%。
• 2019年1-11月，动力电池装机总电量同比增长 21%，达到 52.67GWh，行业集中度持续提升。

3. 行业集中度提升趋势明显

• 2019年1-11月，CR5（前五大企业市场份额）从 73.74% 上升至 80.51%，提升了 6.77个百分点。
• 前十大厂商名单变化不大，仅 鹏辉能源 取代了 国能电池 的位置。
• 行业“马太效应”显著，头部企业持续扩大市场份额，落后产能加速出清。

4. 行业前景与投资建议

• 短期：新能源汽车市场低迷，对动力电池企业经营造成一定冲击，但龙头企业仍具备扩产动力，以规模效应对冲价格下滑。
• 中长期：新能源汽车在全球范围内渗透率提升是大趋势，海外一线车企加强布局，推动锂电池企业全球扩产。
• 投资建议：建议关注与大客户深度绑定的锂电设备企业，如 先导智能 和 赢合科技，因其具备先发优势，有望受益于行业集中度提升。

关键信息

11月数据概览

行业集中度变化

公司盈利预测（2019-2021年）

风险提示

• 锂电池厂商扩产进度低于预期；
• 市场竞争加剧可能导致公司业绩增长低于预期；
• 国内外二级市场波动风险。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市；
• 短期股票投资评级：推荐；
• 长期股票投资评级：A（未来三年涨幅高于沪深300 20%以上）。

总结

2019年11月，动力电池装机量同比大幅下滑，反映出新能源汽车市场短期内的低迷。然而，行业集中度持续提升，头部企业如CATL、BYD、国轩高科占据主导地位，行业“马太效应”明显。尽管面临短期压力，但中长期来看，新能源汽车在全球的渗透率上升将推动锂电池行业持续扩产，利好锂电设备企业。建议关注具备深度客户绑定和先发优势的公司，如先导智能和赢合科技。同时，需警惕扩产不及预期、市场竞争加剧及二级市场波动等风险。