20170313-申万宏源-锂电设备行业深度研究：行业集中度提高带来锂电设备新增长_20页_1mb

锂电设备行业深度研究报告总结

核心内容

本报告主要围绕锂电设备行业的前景、市场趋势及投资建议展开，重点分析了动力锂电池行业的快速增长对锂电设备需求的拉动作用，以及国产化率提升对行业格局的影响。报告还对行业整合趋势、政策环境及重点企业进行了深入分析。

主要观点

• 行业前景乐观：锂电设备行业受益于动力锂电池的高速增长，预计2017-2019年复合增速达40%。2019年动力锂电池市场容量将达83.6Gwh，对应设备需求达680亿元，2016年设备总值为360亿元，国产设备保有量从270亿元增长至570亿元，仍有翻倍空间。
• 国产化率提升：前端锂电设备国产化率由65%提升至80%，后端设备国产化率已达90%。国产设备在性价比和适应性方面优于进口设备，未来进口替代趋势显著。
• 行业集中度提高：政策推动下，锂电设备行业整合加速，龙头企业通过并购实现全产业链布局，提升市场竞争力。如先导智能收购泰坦新动力，赢合科技收购雅康，科恒股份收购浩能科技等。
• 政策利好：国家出台多项政策促进动力锂电池行业规范化发展，如提高产能门槛、鼓励三元电池在客车上的应用、完善新能源车积分管理等，推动行业向高端化、一体化发展。

关键信息

行业增长驱动因素

• 新能源汽车增长：2016年新能源汽车销量同比增长40%，成为动力锂电池需求的主要驱动力。
• 储能市场潜力：储能锂电池作为新兴市场，预计未来将显著增长，成为锂电池行业的重要增长点。
• 消费电子类锂电池：进入存量竞争阶段，增速放缓至5%左右，但仍是锂电池行业的重要组成部分。

技术与设备特点

• 生产流程：锂电池生产包括极片制作、电芯组装、电芯激活检测和电池封装四个阶段，每个阶段都有对应的设备需求。
• 设备分类：
  • 前端设备：包括搅拌、涂布、辊压、分切等设备，技术壁垒较高，国产化进程加快。
  • 中端设备：包括卷绕、叠片等设备，技术相对简单，国产化率较高。
  • 后端设备：包括封装、注液等设备，国产化率已达90%。
• 国外设备特点：精度高、自动化程度高，但价格昂贵，且适用范围有限。

行业整合与并购趋势

• 企业并购频繁：锂电设备企业通过并购实现技术整合和产能扩张，如先导智能、赢合科技、科恒股份等。
• 并购案例：
  • 先导智能收购泰坦新动力：实现前端和后端设备全面布局，绑定CATL、ATL等大客户。
  • 赢合科技收购雅康：增强在制片卷绕和分条机领域的竞争力，推动自动化技术发展。
  • 科恒股份收购浩能科技：实现“设备+材料”双业务模式，增强市场竞争力。

投资建议

• 推荐公司：
  • 先导智能（300450.SZ）：前端后端整线布局，业绩增长超预期，投资评级为“买入”。
  • 科恒股份（300340.SZ）：设备与材料并行，扭亏为盈，投资评级为“增持”。
  • 赢合科技（300457.SZ）：技术领先，自动化设备研发能力强，投资评级为“买入”。
  • 大族激光（002008.SZ）：技术实力强，投资评级为“买入”。
  • 智云股份（300097.SZ）：业务覆盖广泛，投资评级为“买入”。
  • 德赛电池（000049.SZ）：具备较强的技术和市场优势，投资评级为“买入”。

风险提示

• 国产化率不及预期：若国产化率未能按预期提升，将影响行业增长。
• 锂电企业扩产速度不及预期：若锂电企业扩产速度放缓，将导致设备需求增长不及预期。

总结

锂电设备行业在动力锂电池需求增长和国产化率提升的双重驱动下，前景广阔。行业集中度提升、技术追赶国际水平、政策利好等因素共同推动行业向高端化、一体化发展。重点推荐先导智能、科恒股份、赢合科技等企业，其具备较强的市场竞争力和技术优势，有望在未来三年实现业绩超预期增长。