20181114-国开证券-机械设备行业重大事件点评_动力锂电池装机电量高增长_利好锂电设备企业_5页_838kb

动力锂电池装机电量高增长，利好锂电设备企业

核心内容概述

2018年10月，我国新能源汽车动力电池装机总电量同比增长103%，达到5.93GWh，显示动力电池行业在新能源汽车快速发展背景下持续扩张。同时，行业集中度显著提升，前十大动力电池企业装机量占比达87%，其中CATL和BYD分别占比41.93%和22.27%。行业集中度从2017年的60.15%提升至2018年1-10月的77.74%，马太效应明显，低端产能面临出清压力。

主要观点

• 新能源汽车产销量高增长：2018年1-10月，我国新能源汽车产量和销量分别达87.9万辆和86万辆，同比增长70.02%和75.51%。10月单月产量和销量分别为1.46万辆和1.38万辆，同比增长58.70%和51.65%。
• 全球电动化趋势推动行业扩张：在全球电动化浪潮下，我国新能源汽车行业呈现爆发性增长，带动动力电池行业进入高速扩张阶段。
• 双积分政策助力渗透率提升：政策引导下，新能源汽车未来渗透率将稳步上升，进一步拉动动力电池需求。
• 动力电池企业扩产意愿强烈：尽管面临补贴退坡和结构性产能过剩的压力，但龙头企业仍具备较强的扩产动力，预计2018-2020年国内15家主流电池企业扩产规模将达166GWh。
• 锂电设备市场空间广阔：按1GWh设备投资3-4亿元测算，15家电池企业扩产将带来约500-660亿元的锂电设备市场需求增长。
• 设备企业受益于行业集中度提升：具备技术优势和整线解决方案能力的设备企业将更易绑定电池龙头企业，提升市场竞争力和占有率，建议关注先导智能和赢合科技。

关键信息

数据概览

• 2018年10月：动力电池装机量5.93GWh，同比增长103%。
• 1-10月累计：动力电池装机量34.71GWh，同比增长97%。
• 行业集中度：2018年1-10月CR5达77.74%，较2017年提升17.58个百分点。
• 新能源汽车产销量：2018年1-10月产销量分别为87.9万辆和86万辆，同比增长70.02%和75.51%。
• 设备市场空间：15家电池企业扩产带来约500-660亿元设备需求。

行业趋势

• 市场集中度提升：电池企业通过规模效应提升竞争力，低端产能逐步退出市场。
• 产业链压力传导：整车厂商因补贴下降而压缩成本，倒逼电池企业降价，电池厂商则面临生产成本压力。
• 设备企业优势：技术领先、具备整线解决方案的企业在行业整合中更具优势，市场占有率有望提升。

建议关注公司

• 先导智能：2018E EPS为0.91元，PE为30.1倍，收盘价27.36元。
• 赢合科技：2018E EPS为0.85元，PE为30.2倍，收盘价25.66元。

风险提示

• 扩产进度不及预期：电池厂商扩产计划可能因市场或政策变化而延迟。
• 贸易战升级：可能对锂电设备出口及原材料供应产生不利影响。
• 二级市场波动：国内外股市波动可能影响投资回报。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（相对沪深300指数涨幅10%以上）。
• 短期投资评级：推荐（未来6个月内涨幅介于10%~20%之间）。
• 长期投资评级：A（未来3年内涨幅超过20%）。

结论

动力电池行业在新能源汽车高增长带动下持续扩张，行业集中度显著提升，形成马太效应。在此背景下，锂电设备企业将受益于电池厂商的扩产需求，特别是具备技术优势和整线解决方案能力的企业。建议关注先导智能和赢合科技，同时需警惕行业扩产节奏、贸易环境及市场波动等风险。