新能源汽车产业链之锂电池设备篇：锂电行业集中度提高，设备龙头企业受益_23页_896kb

行业深度报告总结 - 锂电池设备

核心内容概述

本报告聚焦于新能源汽车产业链中的锂电池设备行业，分析其发展背景、行业趋势及投资建议。报告指出，随着新能源汽车的快速发展，锂电池设备行业正迎来重要的增长机遇，尤其是高端设备制造商，因其技术壁垒和客户粘性，将直接受益于行业集中度的提升和扩产需求的增加。

主要观点

• 新能源汽车发展势头强劲：中国新能源汽车市场在政策驱动下持续增长，预计2020年销量将达到200万辆，新能源汽车行业的崛起为锂电池设备行业带来显著需求。
• 政策推动行业集中度提升：国家出台多项政策，如《汽车动力电池行业规范条件》，提高了行业准入门槛，加速了行业洗牌，使得具备技术优势和规模效应的龙头企业受益。
• 动力电池扩产需求旺盛：2020年前动力电池厂商扩产规划达到180GWh，对应锂电池设备需求约600~700亿元，设备制造商有望从中获得显著收益。
• 高端设备是核心竞争力：锂电池制造设备具有较高的技术壁垒，设备制造商需掌握多项技术并提供整线解决方案，客户粘性强，与龙头企业绑定后更具优势。
• 投资建议：推荐锂电池设备龙头企业先导智能和赢合科技，因其技术优势、客户资源及业绩增长预期。

关键信息

行业背景

• 新能源汽车市场：中国已成为全球最大的汽车消费市场，新能源汽车销量在政策支持下快速回升。
• 政策影响：国家出台多项政策，包括《汽车产业中长期发展规划》、《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》等，推动行业规范发展。
• 行业趋势：动力电池行业集中度明显提升，高能量密度电池成为趋势，三元电池将逐渐取代磷酸铁锂电池。

锂电池设备行业

• 行业结构：上游包括精密电子电气、机械零部件、金属材料等；下游为锂电池生产制造企业。
• 设备需求：前道设备技术含量高，价值占比近50%；中后道设备中，国产卷绕机已达到国际先进水平。
• 市场空间：预计2017-2020年锂电池设备市场总需求约600~700亿元。

公司分析

• 先导智能：

  • 技术优势：提供整线生产线方案，掌握卷绕、分切、焊接、注液等核心技术。
  • 客户资源：绑定松下、CATL、ATL、比亚迪等优质客户。
  • 业绩预期：2017-2019年归母净利润分别为5.6亿元、10.2亿元、14亿元，EPS分别为1.37元、2.50元、3.43元，对应PE分别为46.4x、25.5x、18.6x。
  • 投资建议：给予“推荐”评级。

• 赢合科技：

  • 技术提升：通过并购雅康精密和新浦自动化，提升前道工艺技术水平。
  • 客户支持：绑定国轩高科、沃特玛、力神等电池厂商，客户扩产意愿强。
  • 业绩预期：2017-2019年净利润分别为2.8亿元、4.0亿元、5.2亿元，EPS分别为2.1元、3.2元、4.20元，对应PE分别为39.9x、26.2x、19.9x。
  • 投资建议：给予“推荐”评级。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车及锂电池行业的政策变化可能影响行业发展。
• 市场风险：新能源汽车销量不及预期可能影响设备需求。
• 系统性风险：创业板市场波动可能对投资产生影响。

结论

锂电池设备行业受益于新能源汽车的快速发展，尤其是高端设备制造商。政策推动下，行业集中度提升，设备企业需具备较强的技术实力和客户粘性。先导智能和赢合科技作为行业龙头，因技术优势和客户资源，具备良好的成长性和盈利预期，值得重点关注。