2019年基金一季报持仓分析：受益通胀与外资两主线，公募抱团消费-20190421-国金证券-17页_2mb

2019年一季度公募基金持仓分析总结

核心内容

2019年一季度，公募基金整体持仓明显回升，其中普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位分别为87.00%和82.92%，环比分别上升2.60个百分点和6.94个百分点。股票型基金的仓位升至历史次高位，仅次于2017Q3的88.14%。基金整体配置风格呈现分化趋势，主板仓位略有减持，中小板仓位由减转增，创业板仓位由增转减。

主要观点

• 行业配置变化：

  • 增持行业：食饮（白酒）、农业（猪）、电子（半导体）、家电（白电）、保险（平安、国寿）、医药（化学制药）等。
  • 减持行业：地产（大型房企）、银行（四大行）、公用事业（电力）、化工（化学制品）、轻工（家具）、有色（锂、黄金等）等。
  • 与基准沪深300相比，公募基金仍超配“消费、TMT”（如医药、食饮、农业、计算机、电子），低配“金融、周期”（如银行、券商、保险、建筑、有色、公用事业、采掘）。

• 板块配置趋势：

  • 主板：配置比例为60.97%，较上期下降0.71%，主要因减仓“金融、地产”。
  • 中小板：配置比例为21.57%，较上期上升2.38%，主要因增仓“农业”。
  • 创业板：配置比例为13.90%，较上期下降0.54%，主要因减仓“传媒”。

• 个股持仓变动：

  • 增持比例较高的个股包括：五粮液、贵州茅台、中国平安、温氏股份、泸州老窖、立讯精密、长春高新、古井贡酒、牧原股份、正邦科技、恒瑞医药、格力电器、招商银行、亿纬锂能等。
  • 减持比例较高的个股包括：万科A、保利地产、工商银行、华夏幸福、农业银行、宁波银行、中国太保、国电南瑞、中国中车、烽火通信等。

• 基金集中度：

  • 基金前20大重仓股持仓占比为33.25%，较上季度的26.83%有所上升，表明基金集中度再次由“扩散”转向“提升”。

关键信息

• 基金持仓规模：截至4月21日，样本基金共757只，净值规模达8030亿元，披露率达80%。
• 风险因素：需关注海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调）及政策监管（如金融去杠杆）。
• 行业超低配情况：
  • 超配行业：医药（+7.42%）、食饮（+6.88%）、农业（+4.00%）、计算机（+3.67%）、电子（+3.31%）。
  • 低配行业：银行（-11.76%）、券商（-7.48%）、保险（-3.60%）、建筑（-2.96%）、有色（-2.11%）、公用事业（-1.95%）、采掘（-1.27%）。

行业历史配置比例

• 金融地产：保险板块仓位回升至5.04%，处于历史中高位；银行、地产、证券板块仓位下降，处于历史中位或偏低水平。
• 消费：白酒、家电、医药等消费行业被机构集中增持，其中白酒行业仓位达11.73%，处于历史相对高位。
• 成长：电子、通信、计算机等成长行业整体仓位处于低位，但Q1有所增持；传媒、电设等行业则被减持。
• 周期：周期行业整体仓位偏低，Q1仅小幅增持建材。
• 其他：农业、交运、电力、军工等其他行业Q1有不同程度的增持或增仓。

基金重仓股分析

• 持股市值较大的个股：五粮液、贵州茅台、中国平安、泸州老窖、温氏股份、长春高新、立讯精密、古井贡酒、牧原股份、恒瑞医药、格力电器、正邦科技、顺鑫农业、通威股份、兴业银行、招商银行、山西汾酒、中公教育、通策医疗、南极电商。
• 持股占流通股比例较高的个股：科沃斯、克来机电、迈为股份、奥佳华、芒果超媒、健帆生物、元隆雅图、视源股份、亿联网络、通策医疗、南极电商、恒华科技、长春高新、安井食品、普利制药、欧普照明、保隆科技、华测检测、新经典、安车检测。

总结

2019年一季度，公募基金在消费和成长板块表现出较强的配置偏好，尤其是食饮、医药、农业、电子、计算机等。同时，金融地产板块配置比例下降，其中银行、地产、证券等板块被明显减持。基金集中度有所提升，重仓股中白酒、医药、消费类个股表现突出。整体来看，基金配置风格偏向受益于通胀和外资流入的消费板块，同时警惕海外政治风险及政策监管带来的不确定性。