20220526-国盛证券-建筑装饰行业点评_降负债扩投资_二元相悖_盘活存量资产_妙手解局__3页_345kb

报告摘要

建筑装饰行业总结：盘活存量资产与投资机会

核心内容

国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，旨在通过加快盘活存量资产来缓解地方政府债务压力，同时扩大有效投资。该政策强调了“降负债”与“扩投资”的双重目标，并提出了一系列支持措施和盘活方式，为建筑装饰行业带来了新的发展机遇。

主要观点

盘活存量资产的重要性
- 存量资产的盘活有助于降低地方政府负债，提升资金使用效率。
- 建筑企业通过盘活可出表变现，优化资产负债表，增强可持续发展能力。
重点领域
- 交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、市政设施、生态环保、产业园区、仓储物流、旅游、新型基础设施等具有较好回报率和较大规模的资产优先考虑。
- 闲置资产如老旧厂房、文化体育场馆、闲置土地等也纳入盘活范围。
- 非主业资产如国有企业开办的酒店、餐饮、疗养院等同样可被盘活。
重点区域
- 建设任务重、投资需求强、存量资产规模大、资产质量高的地区优先。
- 地方政府债务率高、财政收支压力大的地区重点支持。
- 京津冀、长三角、粤港澳等国家战略区域将得到更多关注。
重点企业
- 对各类市场主体一视同仁，鼓励国企和民企共同参与。
- 引导负债较高的国企盘活存量资产，鼓励民企根据实际情况参与。
盘活方式
- REITs（不动产投资信托基金）：提高推荐和审核效率，鼓励符合条件的基础设施REITs项目发行，探索多层次市场，研究相关立法。
- PPP（公私合营）：规范推进，鼓励具备长期稳定收益的项目采用PPP模式。
- 其他方式包括产权交易、国有资本投资运营公司参与、改扩建结合、兼并重组等。
政策支持与监督机制
- 提出多项配套支持措施，如优化规划、用地政策，落实财税金融政策。
- 强化督察机制，对资产长期闲置或盘活不力的地区或企业进行约谈、问责。
- 将盘活工作纳入国务院大督查重点内容，并考虑纳入国企考核体系。

关键信息

政策目标：通过盘活存量资产，缓解地方政府债务压力，支持有效投资。
预期影响：加快存量资产盘活进度，优化建筑企业商业模式与财务结构。
投资建议：重点推荐具备较强资产运营能力的建筑企业，包括中国交建（买入）、中国建筑（买入）、中国中铁（买入）、中国铁建（买入）、四川路桥（买入），同时关注中国电建。
风险提示：政策落地不及预期、上市公司推进REITs不及预期、项目运营风险等。

重点标的（部分）

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
601800.SH	中国交建	买入	1.11/1.31/1.49/1.67	8.9/7.5/6.6/5.9
601669.SH	中国电建	--	0.56/0.70/0.80/0.92	13.7/11.1/9.7/8.4
601668.SH	中国建筑	买入	1.23/1.34/1.47/1.62	4.6/4.2/3.8/3.5
601390.SH	中国中铁	买入	1.12/1.26/1.41/1.58	5.9/5.3/4.7/4.2
601186.SH	中国铁建	买入	1.82/2.03/2.27/2.52	4.4/4.0/3.5/3.2
600039.SH	四川路桥	买入	1.17/1.48/1.76/2.09	8.8/7.0/5.9/5.0