20220328-华联期货-铜周报_库存下降明显_区间震荡偏强_9页_837kb

铜周报总结

核心内容概述

本周铜市整体呈现库存下降明显，区间震荡偏强的走势。在供应端，受俄乌局势影响，国内电解铜库存显著减少，同时冶炼企业因交通管制和疫情防控导致发货受阻，出口需求回升进一步压缩国内库存。需求端则因高铜价抑制市场交投情绪，整体表现清淡。尽管疫情有所缓解，但市场对消费恢复仍持谨慎态度，预计铜价将在71500-75000元/吨区间震荡偏强。

主要观点

供应方面

• 国内电解铜库存：2022年3月25日为13.26万吨，较上周减少26.3%，较上月减少36.1%，较去年同期减少57.6%。
• 冶炼企业发货受阻：因汽运受限、铁运延迟及境外铜进口倒挂扩大，导致国内铜社库明显下降。
• 出口需求回升：冶炼企业出口量增加，压制了国内库存的积累。

需求方面

• 市场交投清淡：疫情虽有好转迹象，但高铜价抑制了终端采购需求。
• 电网投资增长：2022年1-2月电网投资同比增长37.6%，显示电网需求韧性较强。

操作建议

• 建议继续波段做多，本周铜价参考运行区间在71500-75000元/吨。

核心数据一览

基本面分析

价格/价差

• 沪铜价格：主力CU2205合约上涨780元/吨，涨幅1.07%，收于73560元/吨。
• 伦铜价格：上周下跌29美元/吨，幅度0.28%，收于10277美元/吨。
• 现货价格：上海市场1#铜电解铜报价73750元/吨，周度上涨480元/吨。
• 基差：沪铜主力基差回落至250左右。

铜精矿市场

• TC价格：标准干净铜精矿TC上涨至74.9美元/干吨，较前周增加4.7美元/干吨。
• 现货均价：干净铜精矿（26%）现货均价2577美元/干吨，较前周增加56美元/干吨。
• 市场情绪：买方观望情绪浓厚，等待CSPT季度指导价出台。
• 进口矿加工费：快速上涨，促使买方转向进口矿采购。

铜供应

• 电解铜产量：预计3月产量89.89万吨，同比增长1.7%，环比增长1.3%。
• 冶炼企业出货：受疫情和运输限制影响，散货出货量下降，长单交付也受延迟影响。
• 出口量回升：促使冶炼企业成品库存维持在正常水平的50%左右。

库存情况

• 国内电解铜库存：13.26万吨，较上周下降26.3%，较上月下降36.1%。
• 保税区库存：上海22.5万吨，广东3.3万吨，合计25.8万吨，较上周下降2.4万吨。
• 进口窗口：持续亏损，抑制进口货源补给。

铜材市场分析

铜杆市场

• 加工费：华东、两湖市场加工费环比下跌100-200元/吨。
• 市场情绪：受疫情影响，下游企业停产较多，成交清淡。
• 精废价差：持续扩大至1710元/吨，市场对再生铜杆需求增加。

铜板带市场

• 价格：紫铜板带T2价格上涨800元/吨，均价79600元/吨。
• 市场表现：华东市场成交偏弱，物流受限，终端采购意愿低迷。
• 产能利用率：75.91%，周环比下降1.32%。

铜管市场

• 价格：紫铜管上涨1320元/吨，黄铜管上涨740元/吨。
• 市场情绪：需求释放有限，订单量下降，出货量表现一般。
• 产能利用率：76.81%，周环比下降0.35%。

铜棒市场

• 价格：紫铜棒T2周均价上涨1280元/吨，黄铜棒上涨280元/吨。
• 市场表现：生产未受疫情影响，但成品订单和原料采购有所减弱。

铜市一周要闻

1. 废铜进口量：2022年2月废铜进口量同比增加36.7%，主要来源国为美国。
2. 疫情发展：国家卫健委表示，我国疫情仍在发展阶段，新增本土感染者数量仍处于高位。
3. 能源规划：国家发改委、能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》，目标到2025年提升能源自主供给能力。
4. 美联储政策：布拉德称50个基点加息将出现，市场预期2022年底加息约190个基点。

研究员承诺与免责声明

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数据来源

• 数据来源：我的有色网、华联期货研究所