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动力煤早报总结 - 2022年3月28日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布，主要分析了2022年3月28日动力煤市场的主要情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等。整体市场情绪偏向中性偏多，但受政策监管影响，市场流动性不足，盘面价格与现货市场存在偏差。

主要观点

基本面分析

• 全国电厂存煤：截至3月25日，全国电厂样本区域存煤总计968.5万吨，环比减少9.7万吨。
• 日耗：电厂日耗煤量为52.8万吨，环比增加3.8万吨。
• 可用天数：可用天数为18.34天，环比减少1.62天。
• 港口库存：环渤海八港库存合计1663.9万吨，周增加57.3万吨。
• 生产受限：主产矿区受疫情影响及安监等因素影响，生产与发运受限，部分港口库存积累加速。
• 补库需求：南方地区降雨降温导致居民用电负荷高位运行，部分电厂存在补库需求。

基差与期货走势

• 基差情况：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价为1570元/吨，05合约基差为704.4元/吨，盘面贴水偏多。
• 期货价格：ZC2205合约价格为865.6元/吨，较前一日下跌4.4元/吨；ZC2209合约价格为827.4元/吨，较前一日上涨3元/吨。
• 价差分析：5-9价差与9-1价差显示市场存在一定的结构性差异，但整体价格波动较小。

市场预期

• 大秦线检修：2022年春季大秦线集中检修计划于4月28日开始，持续25天，可能对市场供应造成影响。
• 政策影响：国家发改委持续发声，监管限价压力明显，导致各大指数停发，市场流动性差，盘面高基差缺乏参考价值。
• 交易建议：ZC2205合约建议以观望为主，暂时不具备交易价值。

关键影响因素

利多因素

• 产区疫情、安监等因素扰动仍存，可能限制供应。
• 大秦线集中检修即将开始，可能加剧市场供需紧张。

利空因素

• 政策端监管限价压力明显，保供稳价政策持续，抑制价格波动。
• 管理层多次组织会议，市场流动性差，无法真实反映现货市场情况。

主要风险点

1. 产区安监扰动：安监政策可能进一步限制煤矿生产与发运。
2. 政策端管控发酵：监管限价政策可能进一步影响市场供需与价格走势。

价格变动表

图表分析

• 月间价差：5-9价差与9-1价差图表显示市场价差较小，但存在结构性差异。
• 基差：基差图表表明现货市场报价混乱，基差不具备参考性。
• 北港调度：大秦线运力回升至高位，北港库存积累加快。
• 气温：全国气温再度回落，影响用电需求。
• 水电：南方主要河流处于枯水期，水电发电偏低，增加电力需求。

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