20201021-中泰证券-鱼跃医疗-002223.SZ-业绩持续超预期_疫情相关产品海外持续放量_4页_699kb

鱼跃医疗（002223.SZ）总结

核心内容

鱼跃医疗（002223.SZ）作为医疗器械行业的代表企业，在2020年表现出强劲的业绩增长，特别是在疫情相关产品和传统医疗器械领域。公司股价为32.54元，市值约326.21亿元，流通市值约282.07亿元，整体表现优于市场平均水平。

主要观点

• 业绩超预期：公司2020年三季报显示，营业收入达到48.48亿元，同比增长36.33%；归母净利润为15.10亿元，同比增长111.84%。同时，公司预计2020年全年归母净利润增速为120-130%，表明其盈利能力显著增强。
• 疫情相关产品贡献显著：无创呼吸机、红外额温枪等疫情相关产品在海外市场持续放量，成为业绩增长的重要驱动力。
• 传统产品逐步恢复：国内家用医疗器械如血压计、血糖仪等销售快速恢复，电商平台销售预计增长10%以上。
• 临床器械销售复苏：随着国内医疗秩序恢复，手术器械销售下滑幅度较上半年有所收窄，消毒感控产品持续放量。
• 盈利预测与估值：公司2020-2022年收入预计分别为62.89亿元、59.94亿元、71.02亿元，净利润分别为17.00亿元、13.44亿元、16.04亿元，对应EPS分别为1.70元、1.34元、1.60元。当前股价对应2021年24倍PE，估值合理，维持“买入”评级。
• 估值指标改善：公司P/B持续下降，从2019年的5.37降至2022年的3.36，显示资产效率提升。PEG指标也有所改善，从2019年的12.40降至2022年的1.05，表明未来盈利增长与当前估值匹配度提高。

关键信息

财务数据概览

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

风险提示

• 产品推广不达预期风险：若疫情相关产品推广不及预期，可能影响业绩增长。
• 疫情持续时间不确定风险：若疫情持续时间延长，可能对海外市场销售造成影响。

结论

鱼跃医疗在2020年表现出色，业绩持续超预期，主要得益于疫情相关产品海外销售的快速增长和传统医疗器械销售的逐步恢复。公司盈利能力和估值指标均有所改善，维持“买入”评级，具有较好的投资价值。投资者需关注疫情发展对海外销售的影响及产品推广情况。