20210418-东吴证券-鱼跃医疗-002223.SZ-2020年年报点评_业绩符合我们预期_疫情助推公司品牌度提升_3页_461kb

鱼跃医疗2020年年报总结

核心内容

鱼跃医疗在2020年实现了显著的业绩增长，营业收入达到67.3亿元，同比增长45.1%；归母净利润为18.6亿元，同比增长133.7%。公司整体表现符合市场预期，且在疫情背景下，其品牌影响力和海外市场拓展取得积极进展。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司业绩超出市场预期，尤其是第四季度表现突出，单季度营收增长73.9%，净利润增长527.4%。
• 盈利能力：公司主营业务毛利率同比上升10.82个百分点，达到53.07%，显示盈利能力增强。
• 现金流状况：2020年经营性现金流达到28.3亿元，同比增长360.9%，表明公司运营效率和资金状况良好。
• 业务增长：核心业务如家用医疗、医用呼吸与供氧、医用临床板块均实现不同程度增长，其中家用医疗板块增长最为显著。
• 海外市场拓展：受疫情影响，公司海外业务收入增长27.9%，并成功向全球90余个国家和地区出口抗疫产品，品牌影响力提升。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

营收与利润结构

• 家用医疗板块：收入26.5亿元，同比增长49%，其中电子血压计、血糖仪及试纸、AED产品分别增长超35%、30%、20%。
• 医用呼吸与供氧板块：收入22.6亿元，同比增长85.5%，制氧机增长40%。
• 医用临床板块：收入15.9亿元，同比增长29.7%，其中子公司上海中优增长53.1%，苏州医疗增长9.2%。
• 盈利能力提升：高毛利产品销售占比增加，带动毛利率提升。

海外拓展

• 疫情期间，公司向全球90余个国家和地区出口抗疫产品超1500万台/支，感控消毒产品超10000吨。
• 海外收入增长27.9%，达18.8亿元，品牌影响力显著提升。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：
  1. 公司是家用医疗器械领域的龙头企业，产品线齐全，市场竞争力强。
  2. 疫情提升了品牌影响力，有望促进长期业绩增长。

风险提示

• 收购整合不及预期
• 后续订单存在变动风险

市场数据

财务预测与分析

资产负债表预测（百万元）

现金流量表预测（百万元）

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

总结

2020年鱼跃医疗业绩表现强劲，尤其在第四季度实现大幅增长，主要得益于疫情带来的抗疫产品需求。公司通过海外拓展提升了品牌影响力，同时核心业务增长显著，盈利能力增强。尽管2021年预计净利润有所下降，但长期来看，公司仍具备较强的市场竞争力和发展潜力，因此维持“买入”评级。