交通运输行业2017年日常报告：子板块处于不同周期，龙头标的值得关注-20171102-国金证券-16页-1mb

交通运输产业2017年日常报告总结

核心内容

本报告对2017年前三季度交通运输产业的市场表现及各子板块进行了分析，认为整体行业长期竞争力高于行业均值，投资建议为“买入”评级。报告涵盖航空、机场、铁路、快递物流、公路及航运六大子板块，分别分析其业绩表现、发展趋势及投资价值。

主要观点

航空

• 2017年前三季度航空运输板块营收同比增长12.7%，其中三大航（中国国航、南方航空、东方航空）Q3营收增速分别为9.1%、9.9%、1.4%。
• 中国国航和南方航空Q3归母净利润同比分别增长14.6%和9.5%，主要受益于油价涨幅缩窄及汇兑损益改善。
• 国际航线ASK增速放缓，但结构性景气周期有望在未来显现，尤其在运力投放至二三线市场和国际航线收益提升方面。

机场

• 上市机场整体流量增速稳中有降，但枢纽机场盈利增长较快，主要受益于商业价值提升。
• 上海机场和深圳机场Q3归母净利润分别增长42.7%和27.9%，主要得益于非航收入增长。
• 白云机场T2航站楼投产将释放产能，预计业绩继续增长，非航业务将成为主要增长点。

铁路

• 铁路货运量延续高增长，大秦铁路Q3货运量同比增长34%，营收和净利润分别增长38.8%和146.6%。
• 客运量增速稳定，但广深铁路因高铁分流导致盈利下滑。
• 铁路改革仍是短期看点，重点在于客运调价和土地综合开发。

快递物流

• 快递行业增速进入新常态，前三季度业务量和收入增速分别为30%和27%。
• 韵达股份和顺丰控股表现较好，分别实现业务量和收入的超行业增长。
• 行业价格战趋于尾声，成本控制优秀的企业更具优势，未来更关注供应链物流的发展。

公路

• 公路货运量同比增长11%，A股公路主要上市公司营收和净利润均保持增长。
• 粤高速A和深高速Q3净利润分别增长32%和41%，受益于财务结构改善和投资收益增加。
• 高速公路板块PB估值较低，处于底部，具有良好的配置价值，多元化转型是长期趋势。

航运

• 集运市场在2017年Q3开始回暖，BDI指数同比上涨54.5%，但受环保督查和人民币升值影响，运价上涨有限。
• 干散货市场受益于全球经济复苏，BDI指数持续回升。
• 油轮市场仍承压，中远海能和招商轮船业绩低迷，而中远海特因单位运价上涨实现毛利率提升。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.78
• 国金交通运输产业指数：4165.35
• 沪深300指数：3997.13
• 上证指数：3383.31
• 深证成指：11292.42
• 中小板综指：11807.27

投资建议

• 推荐组合：上海机场、中国国航、韵达股份、顺丰控股、大秦铁路、深高速、白云机场、春秋航空、粤高速A、南方航空

风险提示

• 宏观经济增速放缓超预期
• 油价大幅波动
• 政策风险

评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%到5%

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

• 行业买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%到5%

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上

结论

交通运输产业在2017年前三季度整体表现良好，各子板块呈现分化趋势。航空和机场板块受益于成本控制和结构性景气周期，铁路和公路板块因货运回暖和改革预期表现亮眼，快递物流板块进入新常态增长，航运市场有望在中期迎来复苏。行业长期竞争力高于行业均值，建议关注龙头标的和具备转型潜力的企业。