20211028-财信证券-芒果超媒-300413.SZ-核心主营业务维持较高速增长_2022片单储备丰厚_3页_339kb

公司点评总结

核心内容概述

本报告对芒果超媒（股票代码：300413）进行点评，分析其2021年三季报业绩表现、战略调整及内容储备情况，结合市场数据与财务预测，给出“推荐”的投资评级，并设定合理价格区间为40.75-48.90元。

主要观点

1. 业务表现与财务数据

• 营收与净利润增长：2021年前三季度实现营收116.31亿元，同比增长22.81%；归母净利润19.80亿元，同比增长22.84%。
• 季度表现：2021Q3营收37.78亿元，同比增长2.19%；归母净利润5.29亿元，同比增长3.99%。
• 经营现金流：经营活动现金流净额3.25亿元，同比减少0.36亿元。
• 毛利率与净利率：毛利率和净利率分别为38.75%和17.02%，与去年同期基本持平。
• 盈利预测：预计2021年/2022年/2023年营收分别为172.27亿元/215.34亿元/269.17亿元，归母净利润分别为24.16亿元/30.57亿元/38.53亿元，EPS分别为1.29元/1.63元/2.06元，对应PE分别为30.29倍/23.94倍/18.99倍。

2. 战略调整与业务转型

• 公司对芒果影视、芒果娱乐、芒果互娱三家子公司进行优化调整，将其纳入主平台芒果TV，分别聚焦于季风剧场自制、综艺内容创新和实景娱乐运营。
• 当前正处于业务整合的转型期，主要经营指标同比有所下降，但核心互联网视频业务仍保持高速增长，前三季度实现营收87.82亿元，同比增长33.24%。

3. 内容表现与市场反响

• 剧集方面：推出“季风剧场”，主打台网联动与题材创新，如《我在他乡挺好的》获得豆瓣8.4分好评。
• 综艺方面：推出《披荆斩棘的哥哥》、《再见爱人》等节目，表现亮眼，分列艺恩三季度网络综艺榜单第1、5名。
• 用户增长：8月芒果TV月活达2.5亿元，同比增长19.2%。
• 2022片单储备：公司发布2022内容营销发布会，披露涵盖28部综艺和57部剧集的片单，包括《乘风破浪的姐姐3》、《披荆斩棘的哥哥2》等经典IP延续，以及《声生不息》、《热血少年行》等创新品类，显示公司强大的内容生产能力。

关键信息

• 当前价格：39.12元
• 52周价格区间：37.02-92.85元
• 总市值：73182.60百万元
• 流通市值：24936.19百万元
• 总股本：187072.08万股
• 流通股：93135.67万股

投资建议

• 评级：推荐
• 合理价格区间：40.75-48.90元
• 依据：公司具有优秀的工业化内容制作能力，2022年内容储备丰富，未来三年业绩增速可观，结合2022年PE（25-30倍）预测，合理价格区间设定为40.75-48.90元。

风险提示

• 政策监管变动
• 影视内容审查风险
• 会员及广告收入不及预期

投资评级系统说明

免责声明

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• 市场有风险，投资需谨慎。