20230228-开源证券-上声电子-688533.SH-公司信息更新报告_2022年营收同比+35.8_新能源客户持续放量_4页_723kb

上声电子 (688533.SH) 2022年业绩及发展分析总结

核心内容

上声电子于2023年2月28日发布了2022年业绩快报，显示公司全年营收和净利润均实现显著增长，同时新能源客户持续放量成为主要驱动力。公司拟发行可转债用于产能建设，推动未来业绩增长。投资评级为“买入”，维持对公司的积极看法。

2022年业绩表现

• 全年营收：17.7亿元，同比增长35.8%
• 归母净利润：0.86亿元，同比增长41.5%
• 扣非归母净利润：0.64亿元，同比增长27.8%
• 2022Q4营收：5.67亿元，同比增长47.4%，环比增长18.3%
• 2022Q4归母净利润：0.27亿元，同比增长66.8%，环比增长22.8%

主要观点

新能源客户贡献显著

2022年公司营收快速增长主要得益于新能源客户（如比亚迪、蔚来、理想、华为金康、零跑等）订单的持续放量，表明公司在新能源汽车音响系统领域具有较强竞争力。

出口成本下降，盈利能力改善

公司境外销售占比较高，出口海运费回落对盈利能力起到积极影响。2022年波罗的海干散货指数均值为1,934，同比下降34%。此外，稀土价格指数在2022年呈现逐季度下行趋势，有助于缓解原材料成本压力。

募投项目助力产能扩张

公司拟发行可转债募集资金5.2亿元，其中4.2亿元用于汽车音响系统及电子产品项目。项目建成后将新增年产1,200万套低频扬声器、600万套中频扬声器、90万套低音炮及180万套汽车电子产品（车载功放及AVAS）的产能，预计完全达产后年营收达14.54亿元，年税后净利润达1.19亿元。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务摘要

• 资产负债率：从2020年的47.3%上升至2022年的49.0%，2024年预计达63.5%
• 净负债比率：2022年为21.8%，2024年预计达76.1%
• 毛利率：2022年为21.3%，2024年预计为23.5%
• 净利率：2022年为4.9%，2024年预计为7.8%
• ROE：2022年为7.9%，2024年预计为16.9%
• 每股净资产：从2020年的4.46元增长至2024年的9.38元

估值指标

• P/E：从2020年的136.4倍下降至2024年的40.5倍
• P/B：从2020年的14.4倍下降至2024年的6.9倍
• EV/EBITDA：从2020年的75.3倍下降至2024年的24.0倍

风险提示

• 海内外汽车需求不及预期
• 新客户拓展不及预期
• 下游配套车型销量不及预期

附：分析师信息

• 邓健全：分析师，证书编号 S0790521040001
• 赵悦媛：分析师，证书编号 S0790522070005
• 肖碧海：联系人，证书编号 S0790121060020

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，可能影响分析结果。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应结合自身情况谨慎决策。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或传播。本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。投资决策应基于全面分析，本报告不构成投资建议，也不对使用本报告引发的损失承担责任。