20231202-五矿期货-铜周报_库存低位去化_关注需求变化_43页_3mb

铜价周报2023/12/02

市场基本面分析

• 供应端：
  铜精矿加工费下滑至80美元/吨，库存同步下降，三大交易所库存减少16万吨。废铜溢价扩大，替代效应增强。

• 需求端：
  国内需求环比改善，精铜制杆、废铜制杆企业开工率回升；海外制造业PMI普遍走弱（除美国外），对消费构成压力。

• 库存与价格结构：
  全球显性库存低位去化，国内外基差走高，Current Term升贴水幅度收窄。沪伦比持续下行，商品市场去空或成为阻力。

• 政经环境：
  我国政策面相对积极，叠加量子G省铜矿停产、CFC公司长协TC下调等扰动，支撑铜价。

交易策略

• 单边观望，建议关注需求边际变化：
  • 若企业库存去化显效，价格上行存支持；
  • 可关注沪铜主力运行区间建议（67800-69500元/吨）

数据观察点

• 11月制造业PMI不及预期；海外制造业数据分层改善；
• 冷料供应偏紧，冶炼利润收缩；
• 废铜替代价值增加，进口利润空间收窄

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