20210412-华泰期货-铜周报_美元走弱对铜价相对有利_后市需持续关注下游采购以及去库情况_7页_1mb

美元走弱对铜价相对有利，后市需关注下游采购及去库情况

核心内容概述

本报告分析了近期铜价走势及影响因素，指出美元走弱对铜价形成支撑，但短期内铜价波动有限，主要受下游采购意愿不足影响。中长期来看，全球央行维持宽松政策、中国新能源产业持续增长及二季度去库预期，为铜价提供上涨动力。同时，报告提出了投资策略建议，并列举了多个关键指标及图表供参考。

主要观点

短期观点

• 美元走弱利好铜价：上周美联储维持宽松政策，美元指数下跌0.90%，对铜价形成支撑。
• 铜价波动有限：尽管美元走弱，但铜价并未明显上涨，主要因下游采购意愿仍偏弱。
• 现货市场成交清淡：现货市场升贴水报价波动不大，下游买兴恢复有限，整体成交清淡。
• TC价格持续走弱：铜精矿加工费TC价格下滑，显示供应端压力较大。
• 策略建议：
  • 单边策略：谨慎看多
  • 跨市策略：暂缓
  • 跨期策略：跨期正套
  • 期权策略：卖出虚值看跌

中长期观点

• 宏观环境偏宽松：全球央行将继续维持超宽松的货币政策与财政政策，美元预计维持偏弱。
• 基本面支撑增强：
  • 铜精矿供应存在分歧，加工费未确定，显示市场供应偏紧。
  • 中国疫情控制良好，新能源与新基建对铜需求持续拉动。
  • 二季度去库若如期发生，将对铜价形成有力支撑。
• 维持长线看涨判断：综合宏观与基本面因素，预计铜价中长期将呈上涨趋势。

关键信息

现货价格与升贴水

• SMM 1#电解铜：上周均价65,885–67,130元/吨，平水铜升贴水-15–+20元/吨。
• 洋山溢价：上周为51美元/吨，较一个月前有所回落。
• LME现货铜：上周为10.25美元/吨，较一个月前下降。

期货价格

• SHFE主力合约：上周价格66,850元/吨，较一个月前上涨。
• LME主力合约：上周价格9009美元/吨，较一个月前略有下降。

库存情况

• LME库存：上周数据未更新，但3月库存为157,075吨。
• SHFE库存：上周为188,359吨，较一个月前有所下降。
• COMEX库存：上周数据未更新，但3月库存为69,663吨。
• 上海保税区库存：数据未更新，但3月库存为317,738吨。

套利与价差

• CU2107-CU2104：连三-近月价差为350元/吨，较上周略有上升。
• CU2104-CU2103：主力-近月价差为170元/吨，较上周扩大。
• 沪伦比值：上周为7.42，较一个月前略有下降。
• 精废价差：数据未更新，但3月价差为1,158.4元/吨。

需重点关注事项

1. 流动性收紧风险：若市场流动性出现收紧，可能对铜价形成压制。
2. 国内交仓情况：交仓数据将影响市场供需平衡，需密切关注。
3. 二季度去库不及预期：若去库速度放缓，可能削弱铜价上涨动力。

数据来源与图表说明

• 所有图表数据均来自Wind及华泰期货研究院。
• 图1：进口矿TC价格
• 图2：国内粗铜加工费
• 图3：LME铜与SHFE铜价格对比
• 图4：沪铜价差结构
• 图5：SMM平水铜升贴水
• 图6：精废价差
• 图7：沪铜到岸升水
• 图8：Wind终端行业指数
• 图9：现货铜内外比值
• 图10：沪伦比值与进口盈亏
• 图11：COMEX净多持仓
• 图12：沪铜成交与持仓量
• 图13：全球交易所铜显性库存
• 图14：全球注册仓单
• 图15：LME铜库存
• 图16：SHFE铜库存
• 图17：COMEX铜库存
• 图18：上海保税区铜库存

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