20240727-五矿期货-铜周报_关注需求改善的力度_43页_4mb

关注需求改善力度，本周铜价呈现下行趋势。基本面分析如下：

铜价持续下跌，市场情绪谨慎。沪铜主力合约周跌3%，伦铜周跌2.5%。现货市场贴水扩大，上海现货贴水25元/吨，LME Cash/3M贴水达1156美元/吨。库存方面，三大交易所库存环比增加1万吨，其中LME库存增长6万吨，上期所库存下滑8万吨至301万吨，COMEX库存增加2万吨，上海保税区库存减少12万吨。

精矿供应端，加工费环比回升，但仍处于低位。6月中国进口铜精矿2311万吨，同比大增90%。需求端，下游精铜杆企业开工率上升，但成交清淡。电网投资预期增加，有望支撑铜需求。

进出口情况显示，6月精炼铜进口量299万吨，净进口141万吨，同比下降49%。进口窗口开启，洋山铜溢价反弹，进口盈利扩大。国内出口精炼铜158万吨，环比增长。

冶炼利润方面，进口铜精矿TC回升至每吨64美元，华东硫酸价格反弹，冶炼企业利润环比改善。精废价差扩大至每吨2191元，废铜对精铜替代增强。

需求结构中，发电设备产量增速显著提升。房地产市场延续弱势。下游行业开工率普遍低迷，预计7月多数品类延续下行态势。PMI数据反映制造业景气度持续偏弱。

资金面呈现空头力量增强，沪铜持仓环比下降6.4%，CFTC基金净多持仓比降至1.09%。LME多头持仓占比下降。库存变化与期现基差表现矛盾，显示市场供需平衡偏紧但情绪谨慎。

总体来看，基本面中性偏空，全球制造业扩张仍存支撑。需关注美联储议息会议及PMI数据对情绪面的影响。建议交易区间参考：沪铜7.26万-7.65万元/吨，伦铜9000-9400美元/吨。