20230916-五矿期货-铜周报_节前关注下游备货和库存变化_43页_3mb

铜周报市场分析（2023/09/16）

核心观点

• 供需基本面：需求边际改善，精铜企业开工率提升；废铜价差扩大，替代性增强。供应方面，铜精矿加工费维持高位，LME注销仓单比例低位，库存仍处于历史偏低水平。
• 价格走势：国内沪铜涨势较伦铜明显，但结构走弱，Back结构缩小，SHFE-LME价差维持震荡。
• 驱动因素：美元指数延续上涨，制造业PMI环比回升显示需求回暖，海外经济风险上升；国内政策落地，但短期效果待观察。
• 操作建议：单边建议逢高抛空（67000以上），套利暂观望，关注下游备货及库存变化。

关键数据

• 库存：三大交易所合计库存环比增18万吨，全球显性库存低位增加。
• 加工费：铜精矿TC报价932美元/吨，加工费高位，利空预期。
• 基差：国内基差平稳，精废价差扩大至1049元/吨。
• 价格区间：沪铜主力参考67500-69800元/吨。

风险提示

• 消费若持续疲软，铜价重心或回落。
• 美联储议息会议风险、国内政策落地效果均有扰动。