20231202-大越期货-12月国债期货月报_关注资金面变化_13页_1mb

国债期货市场分析报告总结

一、期债市场表现

11月期债呈现宽幅震荡，前半月因宽松预期和人民币汇率企稳推高期债中枢，长端和远月涨幅显著；后半月受降准预期落空、资金空转监管及流动性收紧影响，期债转跌。整体是先上涨后下跌的过程，波动较大。

二、核心影响因素

1. 货币政策：央行连续大额逆回购和MLF续作，缓解了地方再融资债券发行导致的资金紧张，但降低了降准预期，资金利率上行。
2. 经济数据：

• 工业增加值、社零表现强于预期，生产和消费需求稳中有升；
• 固定资产投资疲软，房地产仍是最大拖累；
• 通胀温和，CPI同比下降，PPI降幅收窄，限制政策空间；
• 社融总量增长，但结构问题突出，居民和企业贷款需求仍偏弱。

3. 外部环境：美联储转鸽、中美利差倒挂缓解利好人民币资产；中美关系缓和可能对冲美国通胀。

三、市场展望

• 关键结论：短期宽松政策预期受阻，偏空思路为主；
• 重点关注：资金面变化和流动性情况；
• 操作建议：观望为主，谨慎偏空操作。

四、免责声明

本报告信息仅供参考，不构成操作依据。市场可能出现变化，如有不一致之处，请以公司立场为准。

总结内容提炼自报告关键段落及数据，保持重点突出。