20161127-东北证券-2017年度轻工行业投资策略：造纸复苏，大家居打开市场空间_20页_1mb

轻工制造2017年投资策略与行业分析总结

核心内容

• 行业表现：2016年轻工制造板块整体表现中游，造纸和家具板块表现相对较好，其他子板块如包装印刷、文娱用品等表现不佳。
• 投资策略：2017年重点配置造纸及家具板块，看好其长期发展趋势和短期业绩反弹。
• 行业前景：造纸行业已进入复苏周期，环保政策和供需改善推动价格上涨；家具行业受益于消费升级和房地产去库存政策，大家居概念成为新趋势。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、人民币汇率波动、房地产销售下行、国企改革不达预期等。

主要观点

造纸行业

• 行业拐点：经过多年环保整治，行业集中度提升，龙头公司议价权增强，造纸行业进入新一轮景气周期。
• 复苏持续：本轮复苏不是短暂的，行业将持续向好。
• 重点公司：太阳纸业、中顺洁柔、山鹰纸业、景兴纸业。
• 行业因素：
  • 供给端：环保政策导致中小企业关停，产能收缩，行业集中度提升。
  • 需求端：四季度传统需求旺季及短期补偿性采购推动需求增长。
  • 成本端：原材料成本上涨，但浆价下行利好造纸行业。
  • 政策支持：退税政策和环保政策推动行业整合。

家居行业

• 行业景气度高：受益于房地产去库存政策和消费升级，家具行业增长显著。
• 大家居趋势：消费者对定制化和一站式购物需求增加，推动大家居战略发展。
• 重点公司：索菲亚、顾家家居、喜临门、好莱客。
• 消费升级：从实用消费向美感消费过渡，品牌和设计成为竞争关键。

包装印刷行业

• 行业整合趋势：环保政策和产业升级推动行业整合，中小企业逐步退出。
• 智能制造：龙头公司通过智能制造提升竞争力，推动包装一体化。
• 重点公司：美盈森、合兴包装。

其他行业

• 玩具行业：内销市场潜力巨大，企业逐步向OBM转型，提升品牌影响力。
• 电子发票：作为国际趋势，有助于提升行业效率，推荐东港股份。
• 国企改革：2017年为改革关键年，推荐通产丽星、岳阳林纸等。

关键信息

2016年行情回顾

• 整体表现：轻工制造指数下跌9.69%，跑输沪深300指数。
• 子板块表现：造纸、家具上涨，包装印刷、文娱用品等下跌。
• 估值情况：造纸、家具估值相对合理，其他子板块估值偏高。

重点公司推荐及财务数据

行业数据

行业趋势与展望

• 造纸行业：行业集中度提升，龙头公司议价权增强，景气周期持续。
• 家具行业：消费升级推动大家居战略，市场空间广阔。
• 包装印刷行业：环保政策和产业升级推动整合，智能制造提升竞争力。
• 玩具行业：内销市场潜力巨大，品牌化趋势明显。
• 电子发票：政策推动行业发展，建议关注东港股份。
• 国企改革：政策落地，推动行业整合，建议关注通产丽星、岳阳林纸等。

风险提示

• 宏观经济波动
• 原材料价格波动
• 人民币汇率大幅波动
• 房地产销售下行
• 国企改革不达预期

结论

2017年轻工制造行业投资策略建议重点关注造纸和家具板块，把握行业复苏和消费升级带来的增长机遇。同时，关注包装印刷、玩具、电子发票等细分领域的投资机会，提升行业集中度和企业竞争力。