20220822-光大证券-华致酒行-300755.SZ-2022年半年报点评_业绩低于预期_多种举措积极应对疫情冲击_4页_864kb

华致酒行 (300755.SZ) 2022年半年报总结

核心内容

华致酒行在2022年上半年实现了营业收入53.75亿元，同比增长35.94%，但归母净利润为3.21亿元，同比减少12.44%。公司整体业绩低于预期，主要受到疫情冲击影响。其中，第二季度（2Q2022）营业收入增长13.75%，但归母净利润同比减少59.01%。

主要观点

• 业绩表现：尽管营业收入增长显著，但净利润表现不佳，反映出公司面临较大的成本压力和市场挑战。
• 毛利率下降：公司综合毛利率为14.65%，同比下降7.27个百分点，其中2Q2022毛利率为13.47%，同比下降10.38个百分点。毛利率下降主要由于名酒销售占比提升、精品酒促销力度加大及部分名酒毛利率下降。
• 费用率变化：公司期间费用率同比下降2.35个百分点至7.44%，其中销售费用率下降2.00个百分点至5.85%。但2Q2022期间费用率略有上升至9.15%。
• 市场影响：北京、上海、山东、河南、江苏、广东等市场因疫情封控导致物流受阻，餐饮和社交活动减少，对公司业绩造成负面影响。
• 应对措施：公司积极拓展加盟和异业客户，上半年新增华致酒行旗舰店多个城市，并举办了大量品鉴会，以提升品牌影响力和客户粘性。
• 盈利预测调整：由于疫情对业绩的持续影响，公司盈利预测被下调，2022/2023/2024年EPS预测分别下调15%、10%、8%至1.73/2.21/2.65元。
• 评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的发展潜力和市场拓展能力。

关键信息

营收与净利润预测

财务指标

股票信息

风险提示

• 上游酒企合作关系未能维持
• 渠道拓展未达预期

市场数据与分析

收益表现

估值指标

总结

华致酒行在2022年上半年表现出较强的营收增长，但净利润不及预期，主要受疫情影响。公司通过拓展加盟和异业客户、增加品鉴会等方式积极应对市场挑战。尽管面临毛利率下降和费用率波动，公司仍维持“买入”评级，预计未来三年盈利将稳步增长，估值逐步下降。投资者需注意疫情对业绩的持续影响及潜在的行业风险。