20250807-东吴证券-珍酒李渡-06979.HK-25H1业绩预告点评_下行期攻坚克难_多举措积极应对_3页_493kb

珍酒李渡（06979.HK）2025年上半年业绩预告显示，预计营收下滑38.3%~41.9%，归母净利润下滑23%-24%，Non-IFRS归母净利润下滑39%~40%。分析师认为，下滑主因包括高基数效应、行业周期下行及消费场景萎缩，各子品牌均有承压，尤其是湘窖、开口笑受湖南市场影响较大。

公司主动控制发货节奏，以优化渠道库存，珍酒核心产品如珍15、珍10在民间商务及宴席场景保持稳定，预期下半年销售环比有所改善，并通过新品招商拓展增量。公司产品结构以次高端为主，面对行业需求减弱和头部酱酒价格下移，正积极调整客户结构，优化产品布局并推进年轻化战略。

东吴证券维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2025-2027年Non-IFRS归母净利润为12.3亿、13.7亿、16.8亿元，对应Non-IFRS PE分别为18.4倍、16.5倍、13.5倍。风险因素包括宏观环境不及预期、市场竞争加剧、渠道库存消化不畅等。

📊 财务亮点：

• 销量与利润压力：上半年收入和利润同比大幅下滑，主要受高基数及消费场景恶化影响。
• 渠道策略：主动控货缓解渠道库存，珍酒主力产品在宴席场景表现稳定。
• 新品与战略调整：推出“大珍”啤酒拓展品类，推进次高端产品稳价和李渡全国化布局，同时调整客群至“新质生产力”企业。
• 估值与评级：维持“买入”，调整盈利预测，估值PE逐步下降反映市场对拐点预期。

💎 总结：珍酒李渡在困境中积极应对，下半年销售预期环比修复，估值下调可能优化基本面修复后的性价比，关注渠道改善和新品催化。

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