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政策月报总结：2022年9月

核心内容概述

本报告《政策接力，内松外紧》由东吴策略团队发布，旨在梳理2022年8月党政会议对经济、宏观政策及产业政策的关注重点，并展望即将召开的重要会议可能带来的政策变化。报告强调从政策文本中把握经济社会中长期发展方向，为投资决策提供参考。

主要观点

1. 政治局会议建议党的二十大于2022年10月16日召开

• 会议决定第十九届七中全会于10月9日召开，随后二十大将召开。
• 根据历史经验，二十大结束后将立即召开新一届中央委员会第一次全体会议，选举产生中央政治局委员、中央政治局常委及中央委员会总书记。

2. 国常会持续部署稳增长政策

• 8月24日国常会推出“稳增长19条”，作为对5月23日“稳增长33条”的延续。
• 财政和基建仍是政策重点，地产支持态度更加明确。
• 针对局部电力紧张，电力保供成为能源政策的重要内容。
• 向地方派出督导和服务工作组，以促进政策快速落实。

3. 宏观政策：内松外紧

• 8月22日央行超预期降息，1年期LPR下调5bp，5年期LPR下调15bp，政策意图明确为稳定地产市场。
• 海外方面，美联储9月加息概率上升，若再次加息75BP，可能对全球市场和资产配置风格造成冲击。
• 国内关注9月和10月的CPI数据，若通胀预期持续抬升，可能引发长短端利率上行。

4. 产业政策：新能源汽车政策加码，海外制裁风险上升

• 国常会决定将新能源汽车免征购置税政策延长至2023年底，预计新增免税1000亿元。
• 海外针对中国产业的限制政策持续加码，如《芯片和科学法案》、EDA软件出口管制等，可能引发市场风险偏好下降。

关键信息

经济方面

• 经济大省勇挑大梁：广东、浙江、江苏、山东、河南、四川六省作为经济大省，承担了全国45%的经济总量和40%以上的就业贡献。
• 政策接力：国常会推出“稳增长19条”，聚焦财政、基建、地产支持，旨在稳定经济复苏。

宏观政策方面

• 货币政策：8月降息超预期，若地产风险扩散，可能进一步宽松。
• 财政政策：新增8000多亿元资金空间，预计拉动基建投资1.9万亿元。
• 通胀与美联储加息：国内关注CPI数据，若上涨超过3%，可能影响货币政策方向；海外关注9月美联储加息对市场的影响。

产业政策方面

• 新能源汽车政策延续：免征购置税、车船税和消费税，推动充电桩建设。
• 海外产业限制加剧：美国出台多项限制政策，可能影响市场风险偏好。
• 科技与国企改革：深改委会议聚焦科技领域，推动科技体制改革和国企打造原创技术策源地。

风险提示

• 政策梳理基于公开新闻通稿，不构成投资建议。
• 历史经验不能代表未来政策走向，若下半年通胀压力加大，不排除政策超预期收紧。
• 疫情反复和经济下行压力可能促使政策进一步刺激。

政策文件梳理

团队成员

• 姚佩：策略首席分析师，执业证书编号：S0600520090005，邮箱：yaopei@dwzq.com.cn
• 丁炎晨：策略研究助理，执业证书编号：S0600121070063，邮箱：dingyc@dwzq.com.cn
• 陈李：证券分析师，执业证书编号：S0600518120001，邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn
• 邢妍妹：证券分析师，执业证书编号：S0600521030001，邮箱：xingys@dwzq.com.cn
• 马浩然：证券分析师，执业证书编号：S0600522070004，邮箱：mahr@dwzq.com.cn

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
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