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淡化目标，从松到稳 —— 东吴策略·政策月报总结

核心内容

东吴策略月报《淡化目标，从松到稳》分析了2022年8月前的重要党政会议内容，重点梳理了经济、宏观政策和产业政策的调整方向，并对即将召开的重要会议进行了展望。报告指出，政策基调由松向稳转变，强调“稳增长”和“结构性”发展，同时关注数字经济和平台经济的政策推进。

主要观点

1. 党政要会

• 领导干部研讨班：7月26日至27日，习总书记讲话内容可能成为大会理论思想主体。
• 中央和国家机关巡视：第九轮巡视已如期完成，覆盖中央和国家机关。
• 财政收支问题整改：国常会部署整改工作，强调管好用好财政资金，确保民生政策落实。
• 二十大召开时间：8月政治局会议可能确定大会召开时间，为后续政策铺垫。

2. 经济

• 淡化增速目标：7月政治局会议将经济增长目标从“努力实现经济预期目标”调整为“力争实现最好结果”，政策从松到稳。
• 防疫政策坚持动态清零：强调疫情防控的积极成效，同时确保重点功能有序运转。
• 经济大省勇挑大梁：结构性稳增长成为重点，中西地区及山东、浙江、广东、江苏等经济大省将承担更多责任。

3. 宏观政策

• 货币政策：央行缩量逆回购，资金利率未明显上行，货币政策宽松阶段已过。
• 财政政策：聚焦基建落地，推动专项债使用，重点投向交通、能源、物流、农业农村等基础设施。
• 稳字当头：政策将更多关注稳定市场预期，而非继续放水。
• 地产与消费：地产以保交楼为主，消费短期难回暖，政策不直接刺激消费。

4. 产业政策

• 汽车与家电：国常会继续加码汽车和家电扶持政策，包括购车资格限制放宽、以旧换新、下乡促销等。
• 数字经济：国务院批准建立数字经济发展部际联席会议制度，政策加速推进，推动数字政府建设。
• 平台经济：政治局会议提出集中推出“绿灯”投资案例，支持平台经济规范健康发展。

关键信息

政策基调转变

• 从“松”转向“稳”，强调政策落实和稳定市场预期。
• 经济增长目标从总量转向结构，经济大省成为重点。

宏观政策展望

• 货币政策：放水难继续，资金疏通比扩大放水更重要。
• 财政政策：静态花开，新增专项债和特别国债加码概率较低。
• 基建投资：仍是稳增长的核心手段，预计撬动1.4-2万亿元资金。

产业政策重点

• 汽车和家电：继续加码扶持政策，推动消费。
• 数字经济：政策加速推进，数字政府建设有序展开。
• 平台经济：积极信号释放，将推出“绿灯”投资案例。

风险提示

• 政策梳理基于公开新闻通稿，不代表投资建议。
• 历史经验不等于未来，若下半年通胀压力加大，不排除政策超预期收紧。
• 疫情反复可能导致经济下行压力加大，政策可能超预期刺激。

团队成员

• 姚佩：策略首席分析师，邮箱：yaopei@dwzq.com.cn
• 丁炎晨：策略研究助理，邮箱：dingyc@dwzq.com.cn
• 陈李：证券分析师，邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn
• 邢妍妹：证券分析师，邮箱：xingys@dwzq.com.cn
• 马浩然：证券分析师，邮箱：mahr@dwzq.com.cn

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