> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝价分析总结：外紧内松延续，高位震荡 ## 核心内容概述 本文对铝价的市场走势进行了全面分析，涵盖宏观环境、供需基本面、技术面以及风险因素等多个维度。整体判断为：铝价在**外紧内松**的格局下延续高位震荡，短期内受到地缘政治、美联储政策及库存变化等因素影响，而中长期则取决于海外供应修复节奏和国内需求韧性。 --- ## 主要观点 ### 宏观层面 - **加息预期修正**：美国6月CPI与就业数据走弱，一度降温加息预期，但7月FOMC维持利率不变，美债曲线陡峭化隐含“弥补加息”定价，美元走强与流动性预期压制有色板块。 - **沪伦比中枢下移**：受出口利润压缩影响，沪伦比修复，可能引发出口订单边际下滑。 ### 供需基本面 - **国内供应刚性**：电解铝产能已触4500万吨红线，利用率近99%，产量稳定，无弹性。 - **海外供应修复缓慢**：中东铝厂复产节奏偏慢，地缘政治反复延缓供应恢复。 - **库存去化明显**：国内社会库存降至95.3万吨，LME库存降至26.63万吨历史冰点，显示市场紧缩。 - **氧化铝过剩压价**：国内氧化铝连续三个月过剩，行业利润转负，成本上移。 ### 技术面 - **价格区间震荡**：沪铝自6月底低点震荡修复至7月底约24000元/吨。 - **关键支撑位**：若跌破前期22000元/吨关键支撑，可能触发程序化平仓，放大波动。 - **三线共振转震荡**：市场趋势由上涨转为震荡，空头能量边际收敛。 --- ## 关键信息 ### 供给端 - **电解铝产量**：6月产量374.4万吨，同比+2.18%，环比-3.11%，产能利用率近99%。 - **海外复产**：EGA等铝厂按计划复产，但节奏偏慢，8月国内新增产能爬坡高点后，云南枯水期或控产。 - **进口与出口**：进口窗口关闭，原铝进口维持低位；出口量同比+45.4%，但需警惕出口利润收窄。 ### 需求端 - **内需韧性**：房地产、光伏、新能源车等需求支撑明显，虽为淡季，但开工率高于往年。 - **汽车用铝**：新能源车产量同比+22.4%，渗透率56.9%，但购置税透支与淡季叠加，下半年增量有限。 - **电力电缆**：新型电网投资同比+13.5%，电力电缆需求高景气，但7-9月特高压空窗期开工率回落。 - **出口托底**：铝材出口高增，成为淡季需求的重要支撑。 ### 供需平衡 - **国内平衡表**：2026年7-12月，总供应与总消费保持紧平衡，过剩量小幅波动。 - **未来趋势**：预计未来三月铝价将维持高位震荡，库存去化节奏趋缓，价格区间【22000,25000】元/吨。 --- ## 市场判断 ### 一月期（短期） - **价格区间**：【22800,23800】元/吨 - **驱动因素**：中东复产偏慢、地缘政治反复、出口利润收窄 - **风险提示**：若沪伦比修复，出口税收套利窗口关闭，新订单可能下滑 ### 三月期（中期） - **价格区间**：【22000,25000】元/吨 - **驱动因素**：海外供应逐步修复、国内需求韧性、成本支撑 - **趋势展望**：整体维持高位震荡，外需偏强、旺季去库 --- ## 风险提示 1. **通胀与加息预期**：若通胀数据再度超预期，加息预期升温，可能压制铝价弹性。 2. **美伊冲突升级**：冲突反复或破裂，将推高能源与运费成本，干扰中东铝冶炼与物流恢复。 3. **全球增长下行**：外需走弱、企业补库意愿下降，可能拖累出口与内需修复。 4. **国内政策收紧**：高耗能行业管控、贸易票据整治、出口退税变动等政策可能影响加工节奏与出口利润。 5. **技术面跌破支撑**：若跌破22000元/吨关键支撑，可能触发程序化平仓，加剧盘面波动。 --- ## 图表与数据 - **内外盘铝价走势图**：显示沪铝震荡修复，LME库存降至历史冰点。 - **国内氧化铝总库存（周）**：库存高位震荡，过剩压力持续。 - **铝产业链各环节毛利率**：显示成本与利润结构。 - **铝材出口量（月）**：出口量高增，成为需求托底。 - **电解铝月度平衡表**：显示国内供需紧平衡，库存持续去化。 --- ## 作者简介 - **曹姗姗**：中粮期货研究院资深研究员，交易咨询号：Z0013588 --- ## 法律声明与免责声明 - 本报告版权归属中粮期货有限公司，未经许可不得复制、发布或引用。 - 报告内容基于公开资料整理，观点仅供参考，不构成交易建议。 - 期货市场波动剧烈，交易存在高风险，投资者应自行评估风险并独立决策。