20230703-建信期货-棉花半年报_供需外松内紧_趋势行情延续_4页_427kb

棉花半年度报告总结

核心观点

2023/24年度全球棉花供需格局预计延续平稳累积趋势，国际方面产量稳重偏好，消费修复带动；国内供需相对偏紧，种植面积和单产下降导致产量预期减少10%-15%，需求端虽有改善但受行业压力制约，价格支撑强于海外，但调控政策可能抑制上涨动能。

供应分析

新棉种植面积同比下降，新疆因极端天气和重播影响，生长速度慢于历史同期，产量明确下滑。籽棉收购价格上涨，抢收风险高，整体供应趋紧。

需求分析

上半年国内纺织服装零售好转，出口出现逆季节性下降；行业面临利润压缩、库存累积和订单不足问题，内需预期存在，但持续性不确定。

展望

下半年棉花预计维持趋势性上涨行情，三季度焦点在单产下降幅度，天气变化是关键驱动因素；四季度籽棉抢收可能推高价格至年度高点，但宏观形势、国内外脱节及政策干预限制上涨高度。

风险提示

主要风险包括美联储降息概率变化、国家抛储政策实施以及厄尔尼诺事件影响天气和供需平衡。