20250411-瑞达期货-沪锌市场周报_供应爬升库存下降_沪锌期价震荡调整_18页_1mb

2025年4月11日沪锌市场周报总结

核心内容

本周沪锌市场整体呈现震荡调整态势，期价下跌，库存下降，市场情绪较为谨慎。宏观层面，美国关税政策放松与物价下降推动风险情绪改善，美元走弱。基本面方面，锌矿进口量增长，炼厂产量逐步恢复，下游采购改善，库存去化明显。然而，随着进口窗口关闭和进口亏损扩大，精锌进口预计将明显下降。需求端，传统旺季逐步回暖，但房地产终端需求仍对整体需求造成拖累。

主要观点

• 行情回顾：沪锌主力合约本周低开震荡，期价下跌，跌幅2.14%。伦锌同期也下跌2.67%。
• 行情展望：宏观层面，美国对进口商品征收10%全面关税，市场避险情绪升温。基本面，锌矿进口量上升，加工费上涨，硫酸价格上涨，冶炼厂利润修复，生产积极性提高。进口窗口关闭，精锌进口预计下降。需求端，传统旺季回暖，但房地产仍拖累需求。
• 技术面：沪锌前20名净持仓下降，持仓量减少，多空交投谨慎，关注MA10压力。
• 价差变化：铝锌价差上升，铅锌价差下降。
• 现货升贴水：国内现货升水上升，LME近月与3月价差缩小。

关键信息

期现市场

• 库存下降：LME精炼锌库存减少8.66%，上期所精炼锌库存减少6.84%，国内社会库存减少5.87%。
• 现货价格：国内0#锌锭现货价下跌1.13%，升水上升。
• LME现货：LME锌近月与3月价差缩小。

供应端

• 锌矿产量：2025年1月，全球锌矿产量环比下降11.55%，同比增长3.93%。
• 锌矿进口量：2025年2月，中国锌矿进口量环比增加16.28%，同比增长83.29%。
• 精炼锌供应：ILZSG数据显示，2025年1月全球精炼锌缺口1万吨，去年同期过剩2.29万吨。WBMS报告显示，2024年12月全球锌市供应过剩3.75万吨。
• 精炼锌产量：2024年12月中国锌产量同比减少6.9%；1-2月累计产出同比减少6.8%。
• 精炼锌进口量：2025年2月，中国精炼锌进口量同比增加33.36%，出口量同比减少72.81%。

下游需求

• 镀锌板出口：2025年2月镀锌板（带）出口量同比增加26.43%，进口量增加3.83%。
• 房地产数据：2025年1-2月房屋新开工面积同比减少29.85%，竣工面积减少2.06%；到位资金同比减少3.6%，个人按揭贷款减少11.7%。
• 房地产景气指数：2025年2月房地产开发景气指数较上月增加0.45，较去年同期增加1.88。
• 基建投资：2025年1-2月基础设施投资同比增加9.95%。
• 家电产量：2024年12月冰箱产量同比增加10.3%，1-2月累计产量同比增加11.7%；空调产量同比增加12.9%，1-2月累计产量同比增加9%。
• 汽车产销：2025年2月中国汽车销售和产量分别同比增加34.42%和39.64%，持稳向好。

策略建议

• 操作建议：建议暂时观望或采取区间操作策略。

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