20250328-瑞达期货-沪锌市场周报_供应爬升库存偏低_沪锌期价震荡调整_18页_1mb

2025年3月28日沪锌市场周报总结

核心内容概述

本周沪锌市场整体呈现震荡调整态势，期价维持在23500-24100元/吨区间。宏观层面，美国就业数据稳定，特朗普坚持关税政策，美元指数小幅回升，市场情绪谨慎。基本面方面，锌矿供应回升，进口量增加，但冶炼厂生产亏损扩大，存在减产可能，供应端压力有所缓解。需求端，传统旺季逐步回暖，但市场畏高情绪仍存，下游采购以逢低点价为主，国内库存累增放缓，海外库存去化明显。技术面显示持仓量下降，多空分歧，市场维持区间震荡。

主要观点

1. 期现市场表现

• 沪锌期价震荡：截至2025年3月28日，沪锌收盘价为23770元/吨，与上周持平；伦锌收盘价为2899.5美元/吨，较上周下跌0.67%。
• 持仓量下降：沪锌持仓量从219525手降至217184手，降幅为1.07%。前20名净持仓增加3042手，显示市场参与者态度有所分化。
• 价差震荡：铝锌价差扩大至3190元/吨，铅锌价差小幅收窄至6320元/吨。
• 升贴水稳定：国内0#锌锭现货价为23740元/吨，较上周下跌0.59%；现货贴水维持35元/吨不变。

2. 库存情况

• 上期所库存小降：截至2025年3月28日，上期所精炼锌库存为72236吨，较上周减少1.76%。
• LME库存大幅下降：LME精炼锌库存为144575吨，较2025年3月20日减少6.86%。
• 国内社会库存微增：国内精炼锌社会库存为109000吨，较2025年3月20日增加0.37%。

供应端分析

1. 锌矿供应回升

• 全球锌矿产量：2025年1月全球锌矿产量为97.83万吨，环比下降11.55%，但同比增长3.93%。
• 中国锌矿进口：2025年2月，中国锌矿砂及精矿进口量为461447.99吨，环比增加16.28%，同比增加83.29%。

2. 精炼锌供应情况

• 全球精炼锌供需：ILZSG数据显示，2025年1月全球精炼锌产量为112.45万吨，消费量为113.45万吨，缺口1万吨，较去年同期过剩2.29万吨。
• WBMS报告：2024年12月全球锌市供应过剩3.75万吨。
• 中国精炼锌产量：2024年12月锌产量为59.7万吨，同比减少6.9%；1-2月累计产量为112.6万吨，同比减少6.8%。
• 精炼锌进口量增加：2025年2月，精炼锌进口量为33671.3吨，同比增加33.36%；出口量为428.74吨，同比减少72.81%。

下游需求分析

1. 镀锌板出口企稳回升

• 镀锌板库存增加：2025年1-1月国内主要企业镀锌板库存为81.99万吨，同比增加46.88%。
• 进出口数据：2025年2月镀锌板进口量3.62万吨，同比增加3.83%；出口量28万吨，同比增加26.43%。

2. 房地产数据疲软

• 房屋新开工面积下滑：2025年1-2月房屋新开工面积为6613.94万平方米，同比减少29.85%。
• 竣工面积微降：房屋竣工面积为8764.211万平方米，同比减少2.06%。
• 房地产资金到位减少：2025年1-2月房地产开发企业到位资金为15577.28亿元，同比减少3.6%；其中个人按揭贷款减少11.7%。

3. 基建投资回暖

• 房地产景气指数上升：2025年2月房地产开发景气指数为93.8，较上月增加0.45，较去年同期增加1.88。
• 基建投资同比增加：2025年1-2月基础设施投资同比增加9.95%。

4. 家电需求回升

• 冰箱产量：2024年12月冰箱产量为899.09万台，同比增加10.3%；1-2月累计产量为1511.8万台，同比增加11.7%。
• 空调产量：2024年12月空调产量为2369.5万台，同比增加12.9%；1-2月累计产量为4128.1万台，同比增加9%。

5. 汽车产销持稳向好

• 汽车销量与产量：2025年2月中国汽车销量为212.86万辆，同比增加34.42%；产量为210.3万辆，同比增加39.64%。

策略建议

• 操作建议：建议在23500-24100元/吨区间进行偏强操作。
• 关注点：传统旺季的实际表现、美元指数波动、锌矿加工费变化、进口窗口关闭对市场的影响。

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